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Travelzoo能否在中国找到买家?

迈点网 · Ruby编译 · 2019-07-25 16:38:44

如果Ralph想从他的摇钱树中再赚一大笔钱,卖给其他买家可能是关键。

  Travelzoo的创始人、董事长兼大股东Ralph Bartel控制着Travelzoo,这是出了名的。最近的一些迹象表明,Bartel打算出售他的电子邮件通讯为主的每日交易公司。为了达成交易,他可能会对其进行翻新,使其对亚洲潜在收购者更具吸引力。

  Ralph曾认为他1998年创建的Travelzoo会让他变得富有。

  有一段时间,这似乎是可能的。2004年,这家总部位于纽约的公司创下了每股95美元的历史新高。这位德国出生的纽约人持有该公司1330万股股票,约占已发行股票的83%。因此,价格上涨使 Bartel的账面价值约为12亿美元。

  2011年,又一轮股价上涨接近同样的高点。

  但最近Travelzoo却举步维艰。自2004年以来,Bartel已售出730万股股票,价值至少1亿美元。

  截至6月17日提交的财务文件显示,Ralph拥有600万股,占所有流通股的50.567%。考虑到周二的收盘价为14美元,Bartel持有的Travelzoo股份的账面价值为8400万美元——与过去的辉煌相比,这已经是天大的差距。

  展望未来,Travelzoo的股价短期内不太可能再次飙升。大多数专家认为,最近几年美国股市的大幅上涨,其背后的力量大于前面的力量。

  因此,如果Ralph想从他的摇钱树中再赚一大笔钱,卖给其他买家可能是关键。Ralph今年53岁。在全球拥有425名员工的Travelzoo工作了20年,或许已经开始让他有点厌烦了。

  锁定亚洲

  投资者可能想知道Ralph 下一步的计划是什么。亚洲是个明显的焦点。Ralph希望修复该公司表现不佳的亚洲业务。不那么明显的是,他可能还想在亚洲为该公司找到买家。

  除了亚洲,Bartel可能没有其他地方可以赚大钱。

  如果Ralph想通过收购退出,他不太可能在北美或欧洲企业中找到这样的机会。21年后,这些公司对Travelzoo所有不同的估值都非常熟悉。如果有哪个主要的参与者打算买下它,他们现在就会这么做了。

  从逻辑上讲,Ralph可能认为,他会在亚洲找到一家对Travelzoo不那么熟悉、需要更快进入西方旅游产品销售领域的收购者。

  以亚洲为主题的招聘

  Ralph是Travelzoo的首席人才官,他最近一直着眼于东方市场在招人。

  2017年5月,Bartel聘请Carrie(刘立群)进入公司董事会。自2011年7月以来,Carrie一直担任规模10亿美元的复星中国动量基金(Fosun China Momentum)在上海的执行董事。在复星集团工作期间,她曾参与复星Club Med和英国旅游运营商Thomas Cook的投资。

  Carrie曾是复星投资部门的一名投资银行家。巧合的是,复星曾是美团和美团与大众点评合并的财务顾问。美团点评是一家电子商务平台,在中国的在线酒店预订市场上占有很大的份额。

  今年5月,中国人Scott Wang成为Travelzoo亚太区战略主管和大中华区总经理。Travelzoo周三披露,自那以来,该公司87名员工中有几名已经离职。Scott 打算与地区旅游和媒体公司建立合作关系。

  一年前,Travelzoo任命Sharry Sun为全球品牌总监,这是一个新的职位。Sharry 是常驻东京的中国人,曾在贝恩资本亚洲担任投资组合管理高管。

  去年12月,Sharry帮助Travelzoo在2018年品橙旅游中国旅游大奖上获得“最佳旅游交易提供商”的称号,这是她的一大举措。中国在线旅游咨询和贸易新闻出版商品橙旅游负责此次评选,并可能继续帮助Travelzoo提升在中国的知名度。

  亚洲战略的改变

  Travelzoo在中国旅游行业还没有结交到很多有价值的朋友。把自己介绍给合适的人可能是第一要务。

  2007年,该公司在香港开设了办事处,并在2009年年中以360万美元的价格分拆了一家小企业。剥离计划背后的一个关键推动因素是,美国税法没有为亚洲的损失提供税收优惠,因为这些损失位于不同的税收管辖区。因此,这些损失将拖累Travelzoo的整体表观价值。

  多年来,亚太业务一直举步维艰。

  2015年,Ralph改变了主意。他认为,亚洲的发展对Travelzoo的股价在中期来说是值得的。

  Bartel让Travelzoo以2260万美元的价格,通过自己单独拥有的Azzurro Capital vehicle,从自己手中重新收购了Travelzoo的亚太业务。

  从那以后,亚洲继续处于亏损状态。

  于事无补?

  Travelzoo周三公布的第二季度业绩显示,Bartel对亚洲市场的押注是显而易见的。

  该季度,其亚太开发业务收入同比下降23%,至160万美元。

  与此同时,北美和欧洲的营业利润为420万美元。

  该公司首席财务官Wayne Lee称,当季,该公司从营业利润中拿出180万美元用于亚太业务,占总利润的42%。

  在亚太地区的投资相当于第二季度亚太地区180万美元的营业亏损。

  Travelzoo无需在亚洲亏损业务上投入更多资金。另一个选择是关闭其在亚洲的业务。然后,它本可以转而投资于该公司的北美和欧洲业务——在那里,每增加一美元投资,最近就能产生更有效的回报。与投资美国业务相比,在亚洲的投资在美国也没有享受到优惠的税收待遇。

  截至6月30日的三个月里,Travelzoo的广告收入和预订佣金收入总计为2,820万美元。该公司净收入为130万美元。

  从一些短期的解读来看,亚洲可能会分散管理层的注意力,使他们无法走上一条更加独特的增长道路。

  可以肯定的是,该公司并没有忽视欧洲或美洲。管理层一直致力于推出新产品,如度假租赁库存以及酒店套餐和航班库存的新技术。它还致力于为欧洲和北美的会员采购更多的“独家”酒店和套餐。

  Ascendiant Capital Markets高级研究分析师Edward Woo在4月份的一份报告中指出:“尽管2018年大部分时间的收入增长是积极的,但我们注意到,2019年第一季度的收入增长再次与第四季度持平。”

  Edward指出,该公司为2019年的收入增长提供了积极的指引,但执行力是抵消近年来财务业绩疲弱或下滑的关键。

  自今年3月以来,Travelzoo已聘请中国一家顶级管理咨询公司对亚洲业务进行战略评估。

  该公司首席执行官Holger Bartel周三在与分析师的收益电话会议上表示,这份评估报告将在四周内做出第一个决定。

  Ralph的哥哥Holger自2016年1月以来一直担任首席执行官。Holger之前是董事会主席,并在2008年10月至2010年6月期间担任首席执行官。

  企业的家族事务

  Ralph和他的兄弟Holger一起在家族中保留了Travelzoo的所有权。一份文件显示,截至今年5月,Holger持有55万股。兄弟俩长期以来一直持有大部分股份。

  Travelzoo最大的机构投资者是Osmium Partners,该基金持有该公司近5%的股份,约56万股。很少有其他机构拥有重大所有权。

  Holger Bartel周三表示,“我们坚决致力于通过实施一项成功的战略,在亚太地区实现更快的盈利增长,从而推动股东价值的上升。”Holger 承诺到2020年实现正的营业利润率。

  在此过程中,我们似乎有理由认为,该公司高管可能会试图与一些潜在的收购方在亚洲进行接触。

  (本文由迈点网编译自skift,原题《Might Travelzoo Find a Company Buyer in China?》,图片也来自原文)

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