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头部床垫企业财报发布，酒店成重要增长极？
酒店和供应链企业已是共生关系。
这两年酒店行业都在做体验升级，产品焕新，床品是其中重要一环，亚朵更是把床品零售做成了公司的主营方向。酒店行业激烈的竞争同时也拉动酒店相关产业链企业的发展。
最近，睡眠家居头部企业公布最新财报，财报数据显示今年以来，梦百合净利-3.75亿元；喜临门净利-0.33亿元；慕思股份净利+2.43亿元；麒盛净利+0.09亿元；趣睡科技净利+0.13亿元。
01 营收在涨，利润去哪了？
细看一下前三季度财报数据。
赚钱的有三家。
慕思营收利润少掉的部分主要不在主业，它的问题在于投资端的亏损拖累，主业经营虽然承压，但没有出现大幅度下滑。毛利率51.44%，在行业集体降价的一年里只降了0.9个百分点。价格战打到第三季度，高端定位还能站得住。
麒盛营收24.83亿元，增长11.65%，是五家里增长最快的，不过公告里说美元汇率波动，汇兑损失增加。经营现金流2.40亿元，同比只降8.34%，说明货是真在出、钱是真在收。
趣睡科技营收规模出现明显收缩，利润很大程度来自理财投资收益。它的财务底子在五家企业当中最为健康，资产负债率低至11.29%。货币资金与理财类金融资产合计7.92亿元，手里现金充裕，几乎没有库存拖累。整体来看，公司几乎不存在债务压力，也没有沉重的库存包袱。
图源：摄图网（ID：501152028）
再看亏钱的两家。
喜临门是唯一亏在经营上的公司。公司将其归因为三条，分别是业务结构占比变化、阶段性终端活动力度加大、汇兑损失。但它的经营现金流仍是正的，一家还在失血的企业，造血功能并没有停下。58亿元的营收规模、行业前三的产能与渠道，这些东西还在。
五家企业里，梦百合是为数不多实现营收增长、同时稳住毛利率的企业，不过由于一些诸如8月美东工厂一场火灾造成约3.45亿元额外支出、西班牙恒康工厂停产产生0.25亿元相关管理开销等突发事件，利润上还是亏损的。值得说明的是，它在北美市场表现优异，收入40.31亿元，同比大涨16.29%，同时线上渠道表现突出，销售收入达27.20亿元，占到主营业务收入的38.5%，说明自主品牌在国内线上渠道已经掌握较强的定价话语权。
02 智能化、康养化、适老适小成为产业关键词
五家龙头企业的动向能看出行业整体发展方向。
迈点研究了一下五家企业今年在产品更新上的动作，从研发费用上能看出来企业都在努力做升级，慕思1.80亿元、同比增12.18%，麒盛1.59亿元、同比增33.78%。具体来看，科技化产品是主要升级方向之一。
今年3月，慕思与鸿蒙智选合作的慕思智能床 Pro H-DESIGN发布，按官方说法，这是业界首次实现以床为中心的睡眠时空管理，也是对智慧睡眠体验的一次重构。
梦百合快充3.0床垫升级了左右分区设计，一侧均衡承托，一侧加硬支撑。喜临门在9月28日全球首发 Air Core云感系统及净眠50系列三款新品。能让头部释压、肩部舒缓、腰部支撑、臀部贴合、腿部缓压，不同部位拿到不同的承托。
对酒店来说，智能化是客房差异化的抓手，也是实现以人为本的重要一环，酒店最本质的功能就是睡觉，能让住客睡个好觉就成功了一半。
图源：摄图网（ID：701507482）
再说今年总被提起的康养疗愈，数据表示，预计到2027年，全球康养旅游市场规模将达到约1.4万亿美元，与2022年的6500亿美元相比，增幅超过100%。那么对于康养酒店、疗愈客房、适老化改造，需要的正是能监测、能预警、能出睡眠报告的床。床垫厂已经在做健康监测、分区支撑、助眠数字服务，麒盛就把功夫下在床能感知人上，自研智能床配合迈动数康的超薄传感贴片，心率、呼吸、脑电、肌电可以秒级上传，用数据给出结论。下一步企业很可能是与酒店会员体系打通，住客的睡眠报告、床品偏好、偏好硬度被记住，复购就不只是靠积分。
亲子与银发两类需求会更显性。趣睡8H小真床垫Pro，做儿童青少年护脊床垫，分区承托与腰部支撑的产品逻辑天然适配银发客群，慕思升级的翻身随调功能，能识别睡眠中的自然翻身，感知睡姿变化后主动调节软硬度，也适配亲子银发客群。康养酒店、长住公寓或许会是这类产品的首批落地场景。
三条线的共同点，是床垫企业开始卖睡眠方案，酒店买的也不只是一张床，是能更好满足消费者需求的配置。
03 酒店和供应链企业已是共生关系
随着消费者对睡眠体验的要求不断提高，酒店在供应链选择上更加审慎，但这反而让头部床垫企业拿到了更稳定的合作机会。
对供应链企业来说，酒店工程单虽然毛利低，但订单确定、批量大、坏账率低，在零售端波动的时候，它是产能利用率的压舱石。
对酒店来说，一家头部床垫企业的酒店业务毛利率只有21.78%，意味着酒店拿到的是接近成本的价格。这个窗口不会永远开，正在做存量改造、老店翻新的酒店集团，现在进场是成本红利期。
而且五家企业里有四家在收缩零售、保住工程。说明产能和产品线都在往B端靠。酒店提出的定制尺寸、定制硬度、联名款、批量交付，现在谈判的余地更大。
此外，电动床28.49%的增长，证明“可调节、可监测、可联动”的睡眠产品已经跑出了规模，智慧睡眠就不只是概念，对中高端酒店来说，这是客房差异化的现成抓手。
据以上观察，未来可能会发生三件事。
产业出清，行业走向更高质量发展阶段。梦百合持续砍掉租售比低的直营店，慕思一年净减近400家低效门店，这是头部企业的动作，除此之外一批靠低价接酒店散单的区域小厂，因为拿不出批次质检、定制柔性和全国售后，慢慢从集团招采名单里消失。这轮调整后，活下来的企业的产品标准和服务体系在重新搭建，保证稳定、高质交付。
中国制造在往外走，国内这套成熟的供应链能力开始反向输出海外酒店市场，同时在中国的国际酒店品牌也会开始使用中国制造，中国床垫的国际竞争力提升。
此外，头部酒店集团用规模化订单锁定低价定制产能，那么中小酒店、单体店就可能通过供应链集采平台、区域经销商联盟以团购形式共享头部企业的议价权。
04 写在最后
把五份财报放在一起，看到的是一次换挡。
行业这一轮调整，是把过去几年忽视的指标重新认真看，把渠道效率、品牌溢价、供应链成本、现金流转看清楚，才能做未来发展规划。
酒店作为床垫的重要采购方，财报是一份成绩证明，也是一份信任背书，酒店与供应链企业共同发展才能促进行业走向正循环。
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