民宿带火众筹 风光背后隐忧犹存

　　近日，空间众筹平台“多彩投”，宣布获得数千万元Pre-A融资;本轮融资由英诺天使、分享投资领投，天使轮投资方顺为资本跟投。多彩投成立于2015年，以“基金+众筹”的模式专注于精品酒店、民宿客栈等领域。

　　民宿众筹为什么火

　　2015年，精品酒店、民宿在消费升需求的引领下高歌猛进，众筹平台也迅速找到了与这些业态的结合点——诸如京东众筹、淘宝众筹、人人投、开始众筹纷纷在此布局。多彩投也是其中之一。

　　目前众筹平台的玩法类似FA(财务顾问)：通过筛选酒店、民宿客栈等项目资产，为中小投资者提供众筹产品;一般包含私募股权众筹、收益权众筹和消费众筹三种，平台收取项目众筹总金额的3%—5%的服务费。以下是多彩投的商业模式梗概。

　　首当其冲的问题是，为什么精品酒店、民宿会在众筹圈火了起来?

　　“民宿是大投入、慢回收的业态，所以规模化扩张后，缺钱几乎是大多数民宿主人常见的问题;同时民宿由于体量，证照，物业性质，银行流水等方面的制约，很难用抵押或者信用的手段在银行贷到款。因此民宿众筹应运而生。”久栖连锁精品客栈创始人阿狼告诉记者。

　　降低了投资门槛，是投资者选择众筹的首要原因;同时，众筹项目的发起者——民宿主可能也会因此得到额外收益。这与以往的酒店投资玩法差异很大。

　　阿狼认为，平台除了带来资金以外，让民宿主更看重的或许是资源和流量：近乎免费的推广资源;多种回报模式可以吸引到更多投资者，而这类人群本身也会成为民宿的种子用户，以及口碑传播的起点。

　　以京东众筹为例，京东平台在多年的电商运营中，积累了优质C端用户资源。民宿主在京东发起众筹的同时，曝光率得到提升、产品得到了宣传，相应的用户转化就会产生。

　　阿狼告诉记者，他们正在研究各个众筹平台，为自己的加盟商和有其他需求的单体民宿寻求合作伙伴。“我们有个标准，首先是大流量平台，其次是拥有优质精准用户、充裕资金。”

　　如此来看，“多彩投”这样垂直于民宿细分领域的众筹平台，似乎面临着不利局面。但赵耕乾认为，他们选择了更有竞争力的打法。

　　垂直众筹怎么活

　　“多彩投与其他平台最大的不同在于，我们并不是简单充当FA，而是自己也会深入到项目中去做投后服务、甚至以子公司来投资部分项目。与其说我们是众筹平台，不如说我们是’京东直营模式’的众筹合投机构。”多彩投CEO赵耕乾说。

　　“多彩投以GP(领先投资)或双GP(引入基金共同领投)的形式参与到项目中，而不是简单的收取FA服务费，会让平台能更好的向投资人披露该项目运营数据;同时我们与项目方也能更紧密的合作——未来通过帮其导流、销售产品等形式来增加其收入，从而提高项目整体盈利能力。这也与民宿是一种非标准化住宿产品的特性有关。”多彩投创始人兼首席战略官张森华告诉记者。

　　但是一位众筹行业资深人士对记者表示，平台方自己参与投资可能是因为募集能力欠缺，引入基金也可能是在为项目背书、吸引投资人。“如果未来要做大平台的话，肯定会放弃这种模式。”

　　对于这种说法，多彩投不置可否，“引入基金，其实无论是对项目方还是投资人而言，都是更有保障的。”

　　事实上，多彩投的模式争议，只能交给未来的市场去判断——而当下其平台上投资人更关心的，可能还是退出是否顺畅。

　　关于如何退出收益权众筹，赵耕乾表示，其项目可以提供多种机制：如大股东股权回购，或整体转让。此外，随着众筹监管办法逐渐明晰，多彩投后期将开放转让平台，允许投资者之间相互转让，获得更灵活的退出方式。

　　不可否认的是，退出机制的设计只能起一种辅助作用，更关键的是项目本身的健康程度，毕竟好项目永远不缺接盘者——之前T记者就报道过，青年旅社众筹发起者“比特城邦”因经营问题与投资者产生了纠纷。在这一案例中，投资者可能的退出困难就不是机制上的问题。

　　“有些项目发起人并没有出资能力;众筹后的项目股东众多，没有合理的约束制度，必然造成混乱、出现纠纷。”如家民宿发展项目总监李论对记者表示。

　　从源头上解决问题的方式，是在项目的筛选上。“我和CEO都是金融背景出身，所以我们对风控等各方面的把控会更严格、专业。”张森华向记者详细分析了对项目的筛选标准。

　　据介绍，多彩投私募股权众筹的原则是,平台众筹的资金额一般在总投资金额的49%以内，大部分资金是需要项目方自己出资。这样使得股东占股比例较为合理，一定程度上降低了投资风险。

　　“作为平台方，不管是我们参投的项目还是中小投资人参与的项目，如果出现问题，我们将会通过法律手段来帮助合伙企业行使追偿的权利。”张森华说。

　　隐忧与风险

　　据了解，通过多彩投平台众筹的项目前已经有50个左右，已经开业的有30多个。张森华表示，这些项目的运营基本上符合预期效果，已有十几个项目产生分红收益。

　　在完成此轮融资后，赵耕乾称，多彩投将推出资产端风控SAAS解决方案，将线上积累的数据呈现给投资者;同时，借助技术提高项目的筛选及风控效率，与多彩投线下的地产基金式尽调等工作协同发力，进一步完善多彩投的风控体系。

　　事实上，做好风控可能只是众筹平台的基本功——毕竟这是一个崭新的模式。就真正的健康发展而言，多彩投需要注重的地方还有很多。

　　一个典型的例子是，投资人普遍担心的平台资金监管问题。对此，多彩投提出的解决路径是引入第三方支付托管平台。

　　赵耕乾告诉记者，多彩投在第三方资金托管方面，与连连支付、新浪支付达成合作——在整个众筹过程中，资金不会经过多彩投的账户;众筹结束后将分两次转到项目方。

　　另一方面，是众筹平台本身的盈利模式可能还有问题。有观点认为，由于现阶段众筹的项目数量和融资规模都十分有限，仅仅依靠收取佣金、中介费，平台的收益都很少。

　　此外，阿狼认为，大多数众筹平台长期来看存在隐忧：众筹的周期一般在3-5年，而众筹平台开始兴起只有一两年的时间——而项目到期后，发起方将要赎回投资者手中的股权。从这个角度看，众筹项目集中出现还款风险的时间点还没有到来。

　　不过多彩投在更深的层次也有布局：比如从众筹平台切入SAAS，这种打法在住宿行业内或许还是第一家。而相应的风险是，多彩投以很重的形式切入进来，也无形中与民宿、精品酒店这些业态深度绑定。然后就可能会一损俱损、一荣俱荣。

　　“现在民宿的发展，并不是纯粹的市场行为。有些地方政府出台了很多优惠政策，比如说返款、土地优惠等，这让大批的投资人蜂拥而至。但市场是有限的，有人挤了进来，就会有人出局。”酒店产权网相关负责人告诉记者，民宿市场目前已经开始呈现与火热投资不匹配的冷清。某种洗牌正在进行。

　　对多彩投来说，需要交给时间去检验的问题还有很多。