华天酒店:多因素致盈利下降、资产注入成发展主题

　　华天酒店2008年报点评：多因素致盈利下降、资产注入将成发展主题

　　投资要点：

　　2008年度，公司实现营业收入90137万元，同比增长47.33％。实现净利润（归属于上市公司股东）13312万元，比去年下降16.03％，基本每股收益0.369元，同比下降19.61%。

　　酒店及房地产收入占主导地位。酒店服务业报告期收入增长较快，主要是因为报告期新增酒店的贡献，再加上去年开始营业的酒店经营逐渐成熟，收入有所增加；光电产品因市场环境改变，定单下降而收入减少。

　　多因素导致盈利能力下降。主要原因为非经常性损益比去年减少3235万元，导致净利润下降16.03%；此外，非公开增发2300万股，使原有总股本增加，每股收益有所下降。

　　资产负债率降低、现金流增加。截止报告期末，公司资产负债率59.08％，去年同期为66.39%，同比下降7个百分点，反映出公司在快速扩张中风险掌控能力增强,现金流增加,经营更加稳健。

　　2009年资产注入将成为公司主题。目前，公司计划公开发债、向银行贷款等多种方式筹措资金用以收购湖南本地、以及长春等地多项资产，未来将成为区域龙头企业，并且拥有以酒店为中心、向旅游、房地产业务延伸的产业链条。在湖南省政府做大做强华天酒店旅游业的政策支持和要求下，整合酒店旅游资源，进行酒店旅游综合开发经营。

　　存在风险：

　　宏观经济继续恶化对公司酒店、房地产等业务的影响将扩大。

　　新开业酒店处于培育期，盈利贡献较低