新金陵饭店有望年内四季度投入运营

　　每股收益符合预期。2011年公司实现收入7.00亿元，同比增长36.13%，归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长4.14%。其中第四季度实现收入1.88亿元，同比增长35.2%，实现净利润0.62亿元，同比增长5.7%。报告期内每股收益0.39元，略高于我们0.38元的预期。利润分配方案：不分配不转增。

　　各项业务平稳增长。分业务来看：酒店服务方面，全年实现客房收入1.44亿元，同比增长27.90%;餐饮收入1.49亿元，同比增长12.19%;再创历史新高。金陵酒店管理公司托管的酒店数量已达112家，报告期内新增托管酒店20家，实现营收7212万元，实现净利润1940万元，同比减少22.4%，净利润减少主要是新托管酒店尚未开业。糖酒贸易公司经营稳步增长，苏糖公司报告期内实现营收43126万元，同比增长，21.81%;实现净利润2808万元，同比增长87.6%。参股公司金陵臵业全年贡献投资收益3627万元。

　　新金陵饭店有望于2012年四季度投入运营。目前，公司募投项目新金陵饭店——“亚太商务楼”主体结构已成功封顶高，目前正在积极组织酒店经营、写字楼租赁、物业管理和商业功能规划等各项筹备工作，预计2012年四季度投入运营。

　　2012年为资本开支高峰期，财务费用将出现大幅增长。根据公司2012年投融资机会，公司控股51%的新金陵酒店将向银行贷款4.1亿元;全资子公司金陵旅游发展公司将向银行借贷1亿元，预计2012年公司财务费用将出现大幅增长。

　　维持公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价8.0元。我们预测公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.39元、0.4元、0.55元，当前股价对应动态市盈率20倍、19倍、14倍，估值处于行业低端。考虑到公司未来一年仍处投入期，盈利维持稳定，给予公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价8.0元。