2025年三季度文旅集团财务分析报告

2025年三季度，迎来暑期旅游旺季，暑期出游需求集中释放、长线旅游升温，避暑游、亲子游、研学游、夜游等细分业态受游客追捧。“苏超”“浙超”“赣超”“村超”等地方性赛事轮番上阵，《浪浪山小妖怪》、《南京照相馆》等影视剧目带动取景地景区搜索热度暴涨，“跟着赛事去旅行”、“跟着影视去旅行”成出游新潮，文体旅商深度融合加速、票根经济持续延伸消费链条。

据文化和旅游部数据：2025年三季度国内出游人次17.13亿人次，同比增加2.01亿人次；旅游花费1.7万亿元，同比增长约5%。同时，出入境政策红利持续释放，“中国游”“中国购”热度持续攀升，据国家移民管理局发布数据：第三季度，累计检验出入境人员1.78亿人次，同比上升12.9%。其中，免签入境外国人724.6万人次，占入境外国人72.2%，同比上升48.3%。

以此为发展背景与基础，各文旅上市公司第三季度的整体经营业绩如何？哪些企业创新引领与逆势增长、哪些企业走出“迷雾”、哪些企业仍陷困局？前三季度，景区、酒店、在线旅游平台与旅行社、文旅产业供应链、商旅免税购物等各细分赛道企业竞争格局如何？

2025Q3文旅集团财报整体观察：51家文旅集团合计营收约840亿元，营收同比均值-0.7%；51家文旅集团合计净利润226亿元，其中33家盈利，占比超六成

2025Q3各文旅上市公司营收情况分析，51家上市文旅公司的营收规模合计839.93亿元，头部引领、内部分化特征突出。其中，单季度营收超100亿元的共2家，即携程集团-S（183亿元）、中国中免（117.11亿元），头部领先优势显著；营收规模在50-100亿元的包括4家，即豫园股份（92.87亿元）、华住集团-S（70亿元）、华侨城A（57.08亿元）和同程旅行(55.09亿元)；营收规模处于20-50亿元区间的6家，分别为锦江酒店（37.15亿元）、中青旅（31.61亿元）、亚朵（26.28亿元）、众信旅游（23.66亿元）、王府井（23.47亿元）、首旅酒店（21.21亿元），酒店类公司占一半；营收规模处于10-20亿元区间仅1家即岭南控股（13.24亿元），发挥国资平台的资源整合优势，“酒店+旅行社+创新板块”业务稳健发展；处于1-10亿元区间的共31家，约占61%，该区间文旅集团最为集中；不足1亿元的7家，包括北京文化、东方园林等。

2025Q3各文旅上市公司营收同比增长情况分析，51家文旅上市企业中营收同比增长的25家、同比下降26家，形成“复苏与分化并存”发展格局。本季度营收同比增幅最为显著的为金马游乐（75%）与奥雅股份（61%），均为文旅产业链公司，其中金马游乐的高速增长得益于其在“制造+文旅”双赛道的深厚积淀以及对“AI+机器人”新风口的前瞻布局，内生动力强劲。相比而言，营收同比降幅超50%即“营收砍半”的包括云南旅游、棕榈股份、ST岭南和锋尚文化，云南旅游因文旅科技板块业务“拖后腿”、棕榈股份和ST岭南则受园林业务萎缩与行业下行周期影响、锋尚文化则因项目空窗期导致收入回落。

2025Q3各文旅上市公司净利润情况，51家文旅上市企业净利润合计约226亿元，其中33家盈利、18家亏损，整体以盈利为主导（占比约65%），以携程集团为代表的在线旅游平台类企业盈利能力突出。2025年第三季度，携程集团-S净利润199亿元，投资处置收益贡献亦较大，约占51家文旅上市公司利润总和的88%；其次为华住集团-S，净利润为人民币15亿元，轻资产模式优化盈利结构；再次为同程旅行，受益于大众旅游消费潜力的持续提升与释放，第三季度实现归母净利润9.76亿元。18家亏损企业中，亏损额超亿元的包括华侨城A（-14.99亿元）、豫园股份（-5.51亿元）、盈新发展（-3.25亿元）和棕榈股份（-2.41亿元），地产销售低迷、主营业务发展困难、营收表现疲软、费用负担加重、战略转型受阻或转型阵痛、园林工程行业整体承压等因素导致上述公司“盈利能力下滑、亏损增加”。

2025Q3各文旅上市公司净利润同比增长情况，51家文旅上市公司净利润同比均值为1%，其中19家正增长、32家负增长，即约63%的文旅上市企业面临盈利下滑、亏损增加、盈转亏的发展困境。本季度，51家企业中，净利润同比增幅显著的包括金马游乐（5058.03%）、三夫户外（1033.98%）以及*ST张股（405.29%）、大丰实业（262.35%）、携程集团-S（194%）。其中，金马游乐单季度净利激增逾50倍，中国游乐装备的龙头地位进一步夯实、全球化战略扎实推进；三夫户外净利润暴涨10倍，系核心品牌矩阵贡献显著、低基数触底反弹、费用压缩贡献等；*ST张股“扭亏为盈”主要得益于政府补助、土地使用税减免等非经常性损益的增加。对比之下，第三季度净利润降幅超100%的包括豫园股份、盈新发展、北京文化、ST岭南、锋尚文化、曲江文化和云南旅游。这些企业涵盖消费、地产、文旅、园林等多个领域，其净利润的大幅下滑既受行业周期波动、消费需求变化等外部因素影响，也暴露了业务结构单一、核心竞争力不足等内部问题。

综上，2025第3季度51家文旅集团中，净利润为正且营收和净利润实现同比“双增长”的共12家，具体为金马游乐、三夫户外、*ST张股、大丰实业、携程集团-S、祥源文旅、亚朵、同程旅行、丽江股份、长白山、华住集团-S、西域旅游，这些企业凭借产品创新、运营效率提升与渠道优势等实现逆势增长，成为行业高质量发展的标杆。从类型看，包括景区类公司4家、产业链公司3家、在线旅游平台类2家、酒店类2家、综合类1家，既凸显了景区资源型企业的经营韧性、文旅产业链上下游协同复苏的态势，也印证了在线旅游、连锁酒店等服务型赛道的需求回暖，折射出文旅行业复苏的结构性特征。

2025前三季度文旅集团营收和净利润概况：51家文旅集团合计营收约2371亿元；营收同比增长与同比下滑企业占比基本持平；34家企业盈利，占比约67%

2025年前三季度，51家文旅集团合计营收约2371亿元，营收均值46.48亿元。其中，营收超百亿元的共7家，从高到低依次为携程集团-S、中国中免、豫园股份、华住集团-S、华侨城A、同程旅行、锦江酒店。同时，携程集团-S的领先优势突出，其前三季度营收约470亿元，约占51家文旅上市公司前三季度营收总和的20%。从营收均值对比情况看，低于均值的公司有39家，占比约76%，表明文旅上市公司营收分布呈现显著的头部聚集特征，行业内部分化格局进一步凸显。营收同比方面，25家同比增长，其中北京文化增幅最为显著（151.44%）、其次为天府文旅（69%）和大丰实业（45%）；26家同比下降，降幅最高的为东方园林（-77.18%）；整体对比，营收增速呈两极分化。

2025年前三季度净利润方面，51家文旅集团中34家实现盈利、17家亏损，净利润最高的为携程集团-S（290亿元）、亏损最高的为华侨城A（约亏44亿元）。其余企业中，净利润表现相对较优异、超30亿元的还包括华住集团-S（39.07亿元）、中国中免（30.52亿元），均为细分赛道中的龙头企业。从净利润均值对比情况看，低于均值（7.3亿元）的公司有43家，占比约84%，表明头部企业盈利能力整体抬升和拉高均值，多数文旅上市公司的盈利水平有待提高。净利润同比层面，前三季度21家同比增长，增幅超100%的包括金马游乐（456%）、桂林旅游（426%）和三夫户外（148%），以桂林旅游为例，坏账准备转回、成本管控优化、核心景区运营与产品创新、投资收益增加等多重因素叠加促使其前三季度盈利能力显著增强；30家公司同比下滑，降幅较为明显的为盈新发展（-682%）、北京文化（-665%）。

2025年前三季度各细分类型文旅上市公司业绩简评：景区乐园类公司凭借独特资源与品牌价值效应，整体盈利状况相对较好；酒店类公司借助行业复苏住宿需求增长良好态势、连锁化扩张战略等，总体经营相对稳健、华住集团的领先优势凸显；在线旅游平台和旅行社类公司营收均保持增长、净利润同比出现分化；文旅产业供应链公司经营状况内部差异较大、基本形成“盈亏对半”两大阵营；综合类公司大面积亏损、财务状况不佳；商旅免税购物类公司营收和净利润同比“双跌”、增长乏力、业绩持续承压。整体来看，2025年前三季度文旅上市公司业绩呈现显著分化格局，资源禀赋、战略布局与行业需求结构变化等共同主导各细分领域经营表现，头部企业与优质赛道的抗风险能力进一步凸显，行业向高质量发展的结构调整态势持续显现。

总结与趋势探讨：利好政策持续加码，文旅消费需求旺盛，文旅市场持续升温；文旅企业竞争加剧，经营业绩内部分化特征明显；“十五五”时期，“文旅强企”建设需系统性思考

2025年以来，国家、省、市等多级政策同向发力、同频共振，围绕文旅经济高质量发展打出系列“组合拳”，系统性提升文旅消费能级。据文化和旅游部数据，前三季度国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%，国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%。此外，依据福建、辽宁、甘肃、西藏、浙江等省(自治区）公布的前三季度文旅数据，“接待人数与消费双增长”、“文旅经济稳增”、“量价齐升”等成为核心关键词。

利好政策持续加码，文旅消费需求旺盛、市场持续升温背景下，前三季度各文旅上市公司的经营业绩却呈现“体感经济”差异与明显分化特征——51家公司营收增长与下降的约各占一半、净利润同比下滑的企业占比约59%、约三分之一的企业处于亏损状态、头部企业领跑而中小企业经营承压。这一现象既反映了文旅行业复苏进程中供给侧与需求侧的适配差异，文旅企业内部竞争加剧、外来跨界新入场者威胁增多，也凸显了企业在业态创新、抗风险能力与精细化运营水平上的核心竞争力分化。

面向“十五五”时期，文旅产业高质量发展成为主旋律、文旅的内涵与外延不断深化拓展、旅游强国建设目标将逐步落实，文旅集团发展未来将迎来哪些利好、面对哪些挑战，在“旅游强国”建设过程中将扮演什么角色、发挥什么作用？“文旅强企”的评定标准体系如何构建？“文旅强企”的发展路径有哪些？这些问题的深度解答，既需要立足产业发展规律与政策导向形成系统性认知，更需各文旅集团以实践探索与创新尝试给出“自己的答案”！

关于迈点研究院

迈点研究院成立于2009年，是聚焦文旅与地产研究咨询的大数据中心。

迈点研究院长期致力于文旅和地产大数据分析平台建设，用“数据生产力”改变认知、提升企业效能，为寻求进入与扩大文旅与地产业务的企业与公共机构，提供基于情报+数据+服务的多元化大数据解决方案。化“数”为“据”，辅助企业制定重大决策，识别投资风险。

迈点研究院率先深入文旅与地产相关品牌资产研究，将无形的品牌资产通过有形的数据维度呈现，创新开发了品牌动态数据监测系统MBI(迈点品牌指数)、MCI(迈点竞争力指数)、MVI(迈点短视频传播力指数)，被誉为“行业福布斯”榜单，并以此为依据，为需要科学规划项目资源配置的客户，提供战略、运营、组织的咨询服务，提高项目空间资产价值，提升项目运营定价权与收益，稳健财务增长；同时，迈点研究院积极参与公共政策咨询和公共事业建设，是国内聚焦文旅与地产领域战略、运营、组织以及兼并购方面的专业咨询机构。

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2018年11月01日，景区、文旅集团品牌评估模型亮相；

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