2026上半年酒店集团财务分析报告

2026上半年，酒店行业延续复苏但分化加剧。国际方面，主要集团全球RevPAR普遍增长，北美市场韧性强，大中华区/亚太地区成为核心增量来源；供给端轻资产加盟继续主导全球扩张，万豪全球在营酒店突破1万家。国内方面，头部集团营收、净利润多数增长，但成熟门店RevPAR仅微增、增长动力出现分化，经营指标增速趋缓，利润改善更多依赖成本管控；新增门店以加盟为主，管理加盟占比升至95%左右。

一、国际酒店集团财报

1、财务业绩：营收增长稳健，净利润分化明显

营收方面：2026上半年，国际酒店集团营业收入普遍实现正增长。希尔顿酒店以7.65%的增速领跑，实现营收62.78亿美元；万豪国际营收规模稳居首位，达137.25亿美元，同比增长5.52%；洲际酒店、雅高分别实现26.59亿美元、27.60亿欧元，同比增长5.56%、3.00%；凯悦酒店、精选国际酒店实现营收35.77亿美元、7.81亿美元，同比分别增长1.45%、2.90%。温德姆酒店及度假村营收7.02亿美元，同比微降1.54%，为唯一营收下滑的集团。

净利润方面：各集团净利润走势分化明显。希尔顿酒店实现净利润8.65亿美元，同比增长16.58%，是少数营收与净利润双高增长的集团；万豪国际净利润14.14亿美元，同比微降0.98%；洲际酒店净利润4.25亿美元，同比下降9.38%；温德姆酒店及度假村在营收下滑的情况下，净利润实现1.63亿美元，增长9.40%。凯悦酒店净利润1.48亿美元，在低基数上同比大增770.59%；精选国际酒店净利润8464万美元，同比下降32.97%；雅高净利润1.14亿欧元，受非经常性支出增加影响，同比下降51.07%。

2、经营拓展：运营指标整体向好，大中华区表现稳健

全球运营表现：2026上半年，国际酒店集团主要经营指标延续上行，但区域分化进一步加剧。从全球RevPAR看，凯悦酒店以5.7%的同比增速居前，希尔顿酒店、万豪国际、洲际酒店分别增长3.9%、3.8%和4.1%；精选国际酒店仅微增0.6%，而温德姆酒店及度假村则受欧洲加盟商Revo破产及中东需求疲软拖累，全球RevPAR同比下降1.0%。整体而言，北美市场在赛事与商旅带动下韧性最强，欧洲基本盘平稳，中东因地缘冲突成为主要拖累项，而亚太地区则成为多数集团的稳定器。

大中华区运营表现：中国市场仍是国际酒店集团重要的增长稳定器，多数集团大中华区/亚太地区RevPAR增速高于或接近其全球水平。万豪大中华区RevPAR同比增长4.5%（出租率65.3%、同比+0.9个百分点，ADR110.47美元、同比+3.0%）；凯悦大中华区表现尤为突出，RevPAR同比大增9.7%，增速领跑主要国际集团（出租率71.9%、同比+3.5个百分点，ADR128.65美元、同比+4.4%）；洲际大中华区RevPAR同比增长3.1%（出租率56.9%、同比+1.1个百分点，ADR69.66美元）；希尔顿亚太地区RevPAR同比增长2.9%（出租率66.7%、同比+1.6个百分点，ADR99.57美元）。

拓展策略：上半年，轻资产特许与加盟模式继续主导新增供给。截至2026年上半年，万豪国际全球在营酒店突破1万家（10082家）、客房约181.37万间；希尔顿酒店在营9453家、客房约138.48万间；洲际酒店在营7109家、客房约104.87万间，上半年新开197家、新增客房3.15万间；雅高在营5835家、客房约88.19万间，上半年新开109家、新增客房1.40万间；凯悦酒店、精选国际酒店、温德姆酒店及度假村在营客房分别约37.79万间、66.11万间、87.34万间。

二、国内酒店集团财报

1、财务业绩：营收稳健，净利润多数增长

2026上半年，国内酒店集团业绩总体回暖，华住、锦江、亚朵、首旅四大头部集团营收规模领先，净利润同比增速差异明显。

营收方面，华住以131.17亿元稳居第一；锦江、亚朵、首旅分别实现68.01亿元、63.02亿元、35.80亿元。同比来看，亚朵以44.06%的增速领跑，其中零售业务板块表现亮眼，上半年零售业务收入26.46亿元，占总营收比重升至42%；华住、锦江分别同比增长10.96%、4.21%；首旅营收同比下降2.22%，主要受直营店关店等影响；金陵饭店营收8.11亿元、同比下降4.73%，主要受租赁收入下滑与酒类贸易调整拖累。

净利润方面，华住、亚朵分别实现净利润23.94亿元、10.11亿元，锦江、首旅分别为5.45亿元、4.41亿元。同比来看，君亭净利润同比增长54.04%至950.37万元，增速居前；亚朵同比增长51.6%，主要由加盟酒店业务与零售业务双轮驱动；锦江同比增长47.05%，主要受益于营收增长、运营成本得到有效管控，同时持续优化资本结构，推动财务费用同比下降；首旅、金陵饭店分别同比增长10.98%、15.12%；华住净利润同比小幅回落1.8%。

2、经营拓展：规模持续扩张，经营指标增速趋缓

运营表现：锦江酒店OCC为63.92%、同比提升0.76个百分点，ADR为229.44元、同比下降0.74%，RevPAR为146.66元、同比增长0.46%；君亭酒店OCC为63.41%、同比提升2.23个百分点，ADR为457.5元、同比增长0.23%，RevPAR为290.1元、同比增长3.89%；首旅酒店RevPAR为153元、同比增长0.10%。华住、亚朵二季度RevPAR分别为238元、345元，同比分别增长1.28%、0.58%。

管理加盟：各酒店集团管理加盟占比进一步提升，轻资产模式持续深化。截至2026年6月末，华住、锦江、首旅直营店分别为547家、602家、527家，管理加盟及特许店分别为12992家、13802家、7486家，管理加盟占比分别达95.96%、95.82%、93.42%。

新店拓展：上半年，头部集团保持扩张节奏，新增供给主要来自加盟。华住新开1038家，期末在营酒店13539家；锦江新开649家，期末在营酒店14404家；首旅新开606家，期末在营酒店8013家；亚朵新开211家。

三、总结与展望

上半年，国内头部酒店集团营收、净利润多数增长，但内部表现分化：财务方面，君亭、亚朵、锦江净利增速领先，华住、华天承压下滑；经营方面，成熟门店RevPAR仅微增，部分集团靠出租率改善；部分仍靠房价驱动；规模方面，新增门店以加盟为主，管理加盟占比升至95%左右。整体来看，利润改善更多来自成本管控而非经营指标增长，轻资产加盟成为主流扩张方式，行业增长逻辑正从规模扩张转向运营效率与服务能力。

展望下半年，国内方面，供给端仍处扩张通道，新增门店以加盟为主、轻资产模式进一步固化，成熟门店RevPAR增速趋缓、价格弹性收窄，拓店节奏与盈利水平之间的平衡成为经营重点；国际方面，大中华区复苏势头领先，国际集团加码中国市场的趋势延续。总体来看，增长将更多依赖出租率与运营效率提升，控成本、提效率仍是利润改善的关键。

四、关于迈点研究院

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2020年07月15日，酒店行业首本品牌蓝皮书由社会科学文献出版社出版发行；

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