海南国际旅游岛政策带来投资机会

　　【迈点网】 根据海南省“09年争取将国家给予国际旅游岛建设的政策落实下来”的目标并结合目前各项准备工作进展情况看，中央相关政策于年底前出台的可能性非常之大。如果考虑到2009中国(昆明)国际旅游交易会即将于11月19-22日召开，而2008年旅交会期间国家旅游局的相关领导关于“国民休闲计划”等一系列新政策思路的提出，则我们推断11中旬左右，“国民休闲计划”、“海南国际旅游岛”、“国家旅游线路”等相关政策、规划出台的几率将大大增加。

　　浅析预期出台的主要政策

　　按《海南国际旅游岛建设行动计划》的内容，海南省申要的旅游开放政策涵盖六方面：更加开放便利的出入境政策、优惠的旅游购物政策、更加开放的航权政策、更加开放的海洋旅游政策、更加灵活的融资政策和更加开放的旅游相关产业发展政策和旅游项目等。国人离岛免税政策与“免签证、航权开放政策”是本报告关注的重点。

　  9月1日，海南首家市内免税店—三亚市内免税店正式对外营业。我们认为开设市内免税店是国旅进入海南旅游购物的第一步。免税与有税并举，开发具有海南本土特色的旅游商品，逐步向旅游零售业过渡，才是国旅的最终目标。按2010年EPS0.43元结合35-40倍市盈率计算，公司合理价格区间为15-17.2元。积极看好公司作为A股市场唯一具有旅游与免税双重业务公司的投资价值，考虑到免税业务的进一步开放政策有望令公司业绩出现超预期增长的可能，维持“买入”的投资评级，给予目标价20元。

　　首旅股份作为首旅集团整和旗下酒店资产的唯一平台以及南山景区的突出表现，按照2009-2010年摊薄后EPS0.73元的业绩，30倍市盈率保守计算，公司目标价格区间为18-21元。考虑到公司现金流充沛、稳定的分红、酒店地产位置优良且易变现的商业地产特点、集团公司酒店资产注入进程明显加速以及南山景区直接受益于海南国际旅游岛等因素，维持“买入”评级。目标价格21元

　　风险提示：2009年南山门票分成协议是否能最终尘埃落定，协议内容是否会产生新的变化，这些都将在2009年继续成为影响公司业绩的头号不可知因素。（ 广发证券）