2016年3月中国酒店业报告

　　2015年四季度酒店RevPAR依旧令人担忧

　　五星、四星、一星都是6年来最低、三星是6年来第三低、二星是6年来第二高。

　　赵焕焱根据国家旅游局监督管理司历次发布的全国正式挂牌的星级酒店统计公报数据进行专业研究成果如下。

　　2015年四季度全国星级酒店平均房价、平均出租率、每间可供房收入及同比分别为：

　　807家五星级639.58元-3.00%、58.56%+1.14%、374.54元-1.89%;

　　2398家四星级341.98元-1.20%、56.93%-1.42%、194.69元-2.60%;

　　5286家三星级234.37元+3.87%、53.81%-1.77%、126.11元+2.02%;

　　2372家二星级167.63元+2.00%、52.89%-0.47%、88.66元+1.51%;

　　92家一星级123.10元-4.34%、45.16%-8.10%、55.59元-12.08%。

　　1、五星级为6年来四季度最低：

　　2010年492家696.87元、64.32%、448.23元，

　　2011年608家699.23元、63.85%、446.43元，

　　2012年654家696.65元、61.12%、425.79元，

　　2013年722家696.31元、57.92%、403.30元，

　　2014年783家659.36元、57.90%、381.77元，

　　2015年807家639.58元、58.56%、374.54元(6年来最低)。

　　2、四星级为6年来四季度最低：

　　2010年1817家357.76元、64.70%、231.47元，

　　2011年2172家359.81元、63.65%、229.02元，

　　2012年2201家364.76元、61.87%、225.68元，

　　2013年2370家356.76元、57.94%、206.71元，

　　2014年2431家346.13元、57.75%、199.89元，

　　2015年2398家341.98元、56.93%、194.69元(6年来最低)。

　　3、三星级为6年来四季度第三低：

　　2010年5041家216.80元、60.68%、131.55元，

　　2011年5635家222.15元、61.65%、136.96元，

　　2012年5545家221.30元、59.65%、132.01元，

　　2013年5735家221.21元、55.65%、123.10元，

　　2014年5585家225.64元、54.78%、123.61元，

　　2015年5286家234.37元、53.81%、126.11元(6年来第三低)。

　　4、二星级为6年来四季度第二高：

　　2010年3548家149.85元、57.17%、85.67元，

　　2011年3591家148.28元、58.85%、87.26元，

　　2012年3155家173.24元、57.40%、99.44元，

　　2013年2922家155.72元、55.06%、85.74元，

　　2014年2683家164.35元、53.14%、87.34元，

　　2015年2372家167.63元、52.89%、88.66元(6年来第二高)。

　　5、一星级为6年来四季度最低：

　　2010年211家110.06元、50.57%、55.66元，

　　2011年214家118.56元、52.54%、62.29元，

　　2012年151家136.43元、52.92%、72.20元，

　　2013年146家120.50元、52.65%、63.44元，

　　2014年118家128.68元、49.14%、63.23元，

　　2015年92家123.10元、45.16%、55.59元(6年来最低)。

　　上海酒店业2013年10月至2016年1月连续28个月同比上升

　　平均房价、平均出租率、每间可供房收入及同比分别为：

　　65家五星级900.64元-1.13%、64.88%+9.76%、584.34元+8.52%，

　　66家四星级510.58元+6.43%、61.99%+1.62%、316.51元+8.15%，

　　74家三星级341.87元+6.35%、54.25%+7.04%、185.46元+13.84%，

　　30家二星级234.04元+7.68%、59.17%-4.53%、138.48元+2.80%，

　　1家一星级152.50元、26.88%、40.99元。

　　北京2016年1至2月酒店经营数据及同比

　　平均房价、平均出租率、每间可供房收入及同比分别为：

　　62家五星级856.70元-1.51%、51.50%+1.98%、441.20元+0.44%，

　　132家四星级559.20元+8.69%、46.70%-2.30%、261.15元+6.19%，

　　203家三星级451.10元+18.49%、43.20%-2.04%、194.88元+16.08%，

　　160家二星级279.60元+3.94%、42.20%-8.06%、117.99元-4.44%，

　　12家一星级297.10元+21.76%、54.70%+5.39%、162.51元+28.32%。

　　赵焕焱分析金陵饭店2015年财报

　　一、赵焕焱提示：

　　1、江苏省国资委的下属企业金陵饭店集团占上市公司金陵饭店39.40%股权。

　　2、南京新金陵饭店(上市公司投资6.12亿元、股权51%)2015年亏损2415万元。

　　赵焕焱分析，酒店亏损包括经营亏损和财务亏损，经营亏损就是毛利润(营业收入剔除人工、能耗、物耗等)为负，财务亏损是净利润(毛利润剔除还本付息、折旧、摊费等)为负。新开业酒店第一年经营亏损是正常的，因为树立酒店知名度、落实客户市场等等都没有条件完成。酒店开业后6年甚至更多时间财务亏损是正常的，酒店作为商业地产有40年的经营时间，酒店的黄金收获期是开业后6至20年。酒店投资必须有必要的良性基础，包括酒店的股本金占30%至60%以避免还本付息压力过大、土地成本占总投资的30%至40%以避免投资成本过高。

　　57层的亚太商务楼中的金陵饭店客房970间(赵焕焱估计贷款比例40%)2014年5月试运营，亚太商务楼投入运营后的还本付息、折旧、摊费压力增加。

　　(经营亏损的衡量指标)毛利润=营业收入-(人工、能耗、低值易耗、洗涤、维修、销售费用、营业税等经营成本)

　　(财务亏损的衡量指标)净利润=毛利润-(利息、折旧、摊销、所得税、管理费、许可证费、特许经营费、物业租金、资本重置金、房产税、物业税、建筑保险、公众责任险、非员工保险、设备租赁、利息支出等非经营费用)。

　　二、金陵饭店酒店业务情况

　　1、营业收入41181.90万元、同比上升17.41%、占55.97%。

　　2、营业成本8455.00万元、同比上升3.00%。

　　3、酒店毛利率79.47%、同比上升3.75%。

　　4、客房营业收入17741.02万元、同比上升33.43%。

　　5、餐饮营业收入14214.71万元、同比上升9.22%、毛利率64.00%。

　　6、其他酒店服务营业收入2531.93万元、同比上升64.50%。

　　7、酒店管理营业收入6692.24万元、同比下降7.36%、毛利率59.93%。

　　8、订房费用655.35万元、同比上升36.66%。

　　三、金陵饭店酒店管理公司业务情况

　　1、注册资本996.5万元，上市公司股权63.87%。

　　2、管理五星级酒店116家、四星级酒店12家。

　　3、营业收入8806.12万元(管理费收入)。

　　4、净利润1519.69万元(管理公司上缴上市公司)。

　　5、总资产15350.62万元。

　　6、净资产9820.97万元(管理公司历年结余)。

　　赵焕焱解读锦江股份2015年财报

　　锦江股份2015年净利润6.38亿元，出售长江证券4.20亿元，加盟费、订房费收入8.77亿元。

　　一、净利润相关数据

　　剔除出售长江证券和加盟费、订房费后亏损71159.75万元;

　　净利润6.38亿元，出售长江证券4.20亿元，加盟费、订房费收入8.77亿元。

　　1、净利润63760.95万元。

　　2、出售长江证券3400万股，扣除成本交易税费后收益41993.7万元。

　　3、出售其他金融资产贡献净利润0.52亿元。

　　4、有限服务酒店净利润31290万元，加盟费订房费收入87727万元，其中首次加盟费3329万元、持续加盟费78711万元、订房费收入5687万元。

　　5、直营店531家占23.89%、客房57391间占25.55%，加盟店2692家占76.11%、客房167275间占74.45%。

　　6、金融资产最初投资情况

　　(1)000166申万宏源最初投资1000万元11088566股、每股0.90元，

　　(2)000783长江证券最初投资17062万元9600万股、每股1.78元，以后10送10则每股0.89元，

　　(3)002186全聚德最初投资56408.72元95608股、每股0.59元，

　　(4)601328交通银行最初投资1540945元1013771股、每股1.52元。

　　7、2016年继续出售长江证券

　　锦江股份持有长江证券变动情况如下：

　　2015年末余9600万股、占长江证券2.02%，

　　2016年3月，出售2000万股，税前投资收益18348万元，

　　2016年3月25日，持有7600万股，占长江证券总股本1.60%。

　　二、有限服务酒店经营状况每况愈下

　　1、锦江有限服务中国内地每间可供房收入逐年下降

　　2011年154.42元，

　　2012年152.71元，

　　2013年149.55元，

　　2014年147.05元，

　　2015年141.17元，

　　4年下降8.58%。

　　2、2015年锦江有限服务中国内地营业收入268410万元同比上升1.82%、净利润16030万元同比下降30.75%。

　　3、2016年1月锦江有限服务酒店

　　平均出租率及同比，平均房价及同比，每间可供房收入及同比分别如下：

　　锦江都城68.72%+4.03，305.63元+4.69%，210.03+8.91%;

　　锦江之星72.65%-5.24%，175.08元+2.08%，127.20元-3.27%;

　　金广快捷48.70%-2.76%，148.12元-6.96%，72.13元-9.53%;

　　百时快捷55.11%-7.02%，98.26元-4.97%，54.15元-11.65%;

　　4个品牌70.82%-4.72%，176.94元+2.30%，125.31元-2.53%。

　　4、2016年2月锦江有限服务酒店

　　平均出租率及同比，平均房价及同比，每间可供房收入及同比分别如下：

　　锦江都城51.19%+1.31，305.29元+3.00%，156.28+4.34%;

　　锦江之星63.87%-2.13%，176.49元+1.27%，112.72元-0.89%;

　　金广快捷43.85%+7.00%，147.05元-3.72%，64.48元+3.02%;

　　百时快捷47.68%+2.83%，101.98元-6.20%，48.62元-3.55%;

　　4个品牌61.96%-1.45%，177.57元+1.28%，110.02元-0.18%。

　　三、有关收购卢浮数据

　　卢浮净利润3255万欧元，

　　收购卢浮47509万欧元，

　　卢浮公司股东权益828380万元、比年初减少41500万元、减少5.00%，

　　卢浮正在推进引进美国Magnuson公司的Companile等品牌进入中国。

　　四、其他数据

　　1、资产总额同比上升137.86%，负债总额同比上升604.08%(收购卢浮的银行贷款)。

　　2、净资产同比下降4.77%(金融资产价值下降)。

　　3、政府补助2015年3044.30万元、2014年2548.17万元、2013年2424.48万元。

　　4、金融资产损益2015年4.21亿元、2014年4.24亿元、2013年1.75亿元。

　　5、金融资产期初23.89亿元、期末13.51亿元、年内减少10.38亿元。

　　6、肯德基投资收益2015年同比增加3747万元。

　　7、收购卢浮、铂涛的中介费用7003万元。

　　赵焕焱解读香港上市公司锦江酒店2015年财报

　　其他收益超过净利润，借款金额超过营业收入。

　　锦江酒店2015年出售不动产和金融资产的其他收益15.8亿元，净利润8.7亿元，剔除4.1亿元的借款利息，尚有3.6亿元差额。2015年借款金额163.85亿元超过营业收入121.60亿元。

　　锦江酒店有酒店尚有不动产估值168.4至173.3亿元、金融资产13.51亿元。

　　一、净利润8.7亿元

　　2015年营业收入1216042.9万元，净利润86552.3万元。

　　二、其他收益15.8亿元

　　2015年其他收益158168.4万元，包括转让银河宾馆股权收益71670.1万元;出售长江证券、豫园商城收益48669.2万元;股息收益10350万元。

　　三、163.85亿元借款、借款利息4.10亿元

　　非流动借款1113520.4万元，流动借款525008.9万元。

　　融资利息费用41057.3万元，抵扣后融资总成本35419.3万元。

　　四、锦江系关系

　　上海市国资委旗下锦江国际集团控股香港上市公司锦江酒店75%，

　　锦江酒店控股锦江股份50.3%、控股锦江旅游50.2%、持股锦江投资39.3%。

　　赵焕焱分析岭南控股2015年财报

　　赵焕焱提示：公司酒店业包括重资产的五星级酒店东方宾馆和轻资产的岭南酒店管理公司组成。

　　1、岭南控股公司经营状况：

　　营业收入30581.96万元，同比上升1.33%;

　　净利润3923.17万元，同比上升7.88%;

　　扣除非经常性损益后的净利润3307.63万元，同比上升24.80%;

　　总资产8.43亿元，同比上升7.99%;

　　净资产6.16亿元，同比上升11.28%。

　　2、岭南控股对子公司投资状况：

　　广州岭南国际酒店管理有限公司2450.61万元，占60.12%;

　　广州市东方汽车有限公司1625.60万元，占39.88%。

　　3、岭南酒店经营状况：

　　主营收入3570.68万元，同比上升20.99%;

　　净利润1082.85万元，同比上升6.07%;

　　总资产2985.59万元，同比下降11.29%(向母公司进行利润分配)。

　　4、东方宾馆(分公司)经营状况：

　　营业收入24555.09万元，同比下降0.30%;

　　净利润5815.00万元，同比上升156.16%;

　　扣除岭南酒店和东方汽车分配利润后2535.00万元，同比上升11.67%。

　　4、营业收入结构：

　　总收入30581.96万元，同比上升1.33%;

　　客房9203.45万元，占30.09%，同比下降1.42%;

　　餐饮13139.42万元，占42.96%，同比下降1.14%;

　　商铺租赁1271.74万元，占4.16%，同比下降0.05%;

　　酒店管理收入3173.12万元，占10.38%，同比上升2.04%;

　　其他3794.23万元，占12.41%，同比上升0.58%。

　　赵焕焱评论有限服务酒店集团和在线旅行社财报

　　有限服务酒店集团关键在于轻资产运行，华住2763家开业酒店中直营店616家占22.29%，加盟管理店2067家、特许店80家占77.71%;2015年新净增的768家酒店中，99%是加盟及特许。

　　在线旅行社收取酒店佣金登峰造极，在营业收入上升的同时，只有携程净利润同比上升。具体原因包括：去哪儿四季度企业管理费用29.984亿元、同比增长2814.1%，主要用于股票激励、员工换股;四季度产品研发费用15.318亿元、同比增532.7%。

　　华住2015年财报概要

　　净营收57.746亿元人民币，同比上升16.3%;调整后的净利润为4.891亿元人民币，同比增幅44.2%。

　　如家2015年财报概要

　　营业收入同比下降0.2%、净利润同比下降67.45%;其中2015年四季度营业收入同比上升2.57%、净利润亏损1310万元。

　　携程2015年财报概要

　　营业收入同比上升48%、净利润上升10倍为25亿元、酒店佣金收入同比上升44%为46亿元。

　　去哪儿2015年财报概要

　　营业收入同比上升137.4%、净利润亏损73.427亿元、酒店佣金上升324.1%为14.729亿元。

　　艺龙2015年财报概要

　　净收入10.32亿元、同比下降5%，亏损10.24亿元，酒店佣金上升3%为9.70亿元。

　　赵焕焱独家分析全球10家半岛酒店2015年表现

　　(单位：百万港元)

　　一、半岛酒店母公司大酒店净利润

　　688、下降14%。

　　二、酒店营业收入结构及同比情况

　　营业收入并表的7家酒店(股权51%以上，详见下面第三部分)营业收入4073、同比下降4.39%。

　　1、客房1765、同比下降6.56%、占43.33%;

　　2、餐饮1168、同比下降5.73%、占28.68%;

　　3、商场及办公楼761、同比上升1.87%、占18.68%;

　　4、其他379、同比下降1.56%、占9.31%。

　　三、10家酒店营业收入、出租率、房价、每间可供房收入同比

　　1、香港半岛酒店(100%股权)营业收入下降1%、出租率下降2个百分点、房价下降7%、每间可供房收入下降10%。

　　2、王府半岛酒店(100%权益，中外合作，2033年归还)营业收入下降32%(客房减少51%)、出租率上升3个百分点、房价上升7%、每间可供房收入上升12%。

　　3、纽约半岛酒店(100%股权)营业收入下降3%(客房减少1%)、出租率下降2个百分点、房价下降4%、每间可供房收入下降7%。

　　4、芝加哥半岛酒店(100%股权)营业收入下降2%、出租率下降9个百分点、房价上升9%、每间可供房收入下降4%。

　　5、东京半岛酒店(100%股权)营业收入上升7%、出租率上升2个百分点、房价上升13%、每间可供房收入上升16%。

　　6、曼谷半岛酒店(75%股权)营业收入上升26%、出租率上升16个百分点、房价下降2%、每间可供房收入上升33%。

　　7、马尼拉半岛酒店(77.4%股权)营业收入上升5%(客房减少5%)、出租率上升1个百分点、房价上升9%、每间可供房收入上升10%。

　　(以上7家酒店的股权51%以上，营业收入并表)

　　8、上海半岛酒店(50%股权)营业收入上升1%、出租率上升2个百分点、出租率持平、每间可供房收入上升4%;本地客人占50%。

　　9、比华利山半岛酒店(20%股权)营业收入下降3%、出租率下降5个百分点、房价上升5%、每间可供房收入下降1%。

　　10、巴黎半岛(20%股权)营业收入上升172%、出租率上升8个百分点、房价下降10%、每间可供房收入上升4%。