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行业点评 | 地产融资被收紧

华泰期货 · 2019-07-12 08:55:17

7月上旬,在国内融资有所收紧的情况下,房地产企业海外融资计划渐有井喷之势。

一、国债期货:中性

1、2年期主力TS1909收盘涨0.01%报100.17元,成交量1643手,增加1027手,持仓量3584手,增加197手。5年期主力TF1909收盘涨0.10%报99.66元,成交量5584手,增加132手,持仓量23512手,增加502手。10年期主力T1909收盘涨0.21%报98.16元,成交量28805手,减少7725手,持仓73349手,增加3216手。

2、多地密集召开经济形势分析会议,研判下一步的形势、部署下半年经济重点。扩内需成为不少地方下半年的重中之重。预计地方版的稳投资、促消费新政将加速推出。

3、央行通报,6月24日至7月5日,DR001出现低于1%的情况,最低值出现在7月4日,为0.8431%,处于较低水平,但仍高于超额存款准备金利率0.72%。7月2日,两家机构在银行间债券回购市场达成DR001为0.09%的异常利率交易,为银行交易员操作失误所致。

4、某城商行相关人士透露,监管部门已向部分房地产贷款较多、增长较快的银行进行了窗口指导,要求控制房地产贷款额度,但对各家银行的具体要求各不相同。上述举措的核心思想是控制房地产贷款规模。

5、7月上旬,在国内融资有所收紧的情况下,房地产企业海外融资计划渐有井喷之势。就在本月上旬,有超过15家房地产企业发布了超过百亿美元的融资计划。

6、哈克:并不认为需要降息,也并不赞同去年12月的加息,因来自贸易的不确定性上升;美国的经济依旧表现良好;近期的数据显示美国的就业市场强劲;若经济实质性走弱,将支持降息;当前并未看见经济走弱的情况,尽管近期下行风险有所增加。

二、投资逻辑

国债期货:近期地产融资再次被收紧,房地产行业的信用收紧也在一定层面上提振了期债价格的上涨。中期来说,中国经济大概率步入了经济下行的后半段,国内利率或仍有下行的动力,但是出现类似于18年大趋势行情的概率较小,今年的交易机会更多是阶段性的,或者说是小趋势的。

短期层面需要留意的是,经济的延续回落基本已经成为了市场的一致预期,10Y利率目前在3.2%下方徘徊,想要继续下行仍需要更加宽松的货币政策给予支持。但随着前期货币市场利率的快速下行,以及7月降息预期遭到修正,预计短期内或难以进一步实施货币的宽松加码,投资者需要注意安全边际。此外,我们也需要关注6月信贷可能发生的季节性冲量对于利率债的负面压制作用

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