中青旅11年Q3实现净利1.3亿元 同比增53%

　　中青旅于近期公布了其2011年第三季度报告：2011年1-9月份公司实现营业收入59亿元，较去年同期增长41%;累计实现净利润2.2亿元，较去年同期增长9%;前三季度基本EPS为0.531元。从单季度来看，2011年7-9月份公司实现营业收入29亿元，同比增长65.58%;单季净利润1.3亿元，同比增长53.07%;第三季度基本EPS为0.314元。前三季度公司旅游主业符合预期，地产业务略低预期。

　　事件点评及观点公司2011年前三季度实现营业收入59亿元，同比增长41%，第三季度实现收入29亿元，同比增长65%，报告期公司收入维持快速增长，其中旅游主业收入+25%、会展+67%、景区+6.6%、山水酒店+18%;策略投资方面，IT产品+27%、福利彩票+17%，另第三季度地产业务约有8个亿左右的结算收入。

　　公司前三季度实现累计净利润为2.2亿元，其中第三季度净利润1.3亿元，第三季度净利润约有40%左右来自地产业务，若剔除地产结算部分，今年公司经营业绩基本与上年同期持平。我们预计，第四季度公司慈溪玫瑰园一期仍有部分实现交付，我们估算2011年地产项目贡献权益净利共计8500万元左右。

　　报告期内，公司销售毛利率20.58%，同比下降1.72个百分点，其中第三季度20.68%，基本与上年同期持平;三项期间费用率10.51%，同比下降2.49个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用比率分别为6.79%、3.55%和0.17%，较去年同期分别下降1.82、0.60和0.07个百分点。我们认为，公司毛利、费用比率的变动主要还是源于其业务收入结构的变化(尤其是地产收入的结算)，从整体来看，前三季度公司对费用的控制是足以能够弥补其毛利率下滑的。

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