梦百合2026年三季报，前三季度酒店渠道营收增7.1%

11月1日梦百合（603313）2026年三季报发布。报告显示，公司前三季度实现营收72.6亿元，同比+7.5%；归母净利润-3.75亿元，同比由盈转亏——美东工厂火灾造成营业外支出约3.45亿元，叠加江苏多蓝停产计提资产减值0.15亿元、恒康西班牙停产计提0.25亿元，是亏损主因。剔除一次性因素后，收入端保持稳健，机构维持"买入"评级。

与酒店行业直接相关的，是自主品牌四大渠道中"酒店渠道"的独立披露：前三季度酒店渠道实现营收1.4亿元，同比+7.1%，毛利率21.8%、同比-3.2个百分点；第三季度酒店渠道营收0.4亿元、同比-0.2%，毛利率24.1%。在直营（+51.2%）、线上（+58.2%）高增长、经销（-37.4%）大幅收缩的渠道分化里，酒店渠道是增速垫底但体量稳定的一块——它承接的是记忆绵床垫进入酒店客房场景的B端生意，也是梦百合"零压"概念最早落地的渠道。

酒店渠道的这组数据，可以从两面读。一面是底盘仍在：酒店业对助眠、深睡体验的投入在升级，记忆绵床垫、零压房改造仍是中高端酒店翻新的常见选项，渠道营收保持正增长说明这条需求线没有断。另一面是天花板：酒店渠道毛利率不到22%，明显低于直营（53.0%）与线上（69.4%），B端集采压价叠加酒店业自身的成本压力，让这个渠道更像品牌展示位而非利润引擎——真正的价值在于把"零压睡眠"的心智从酒店客人延伸到家庭消费，线上渠道+58.2%的高景气里，未必没有酒店场景教育出来的用户。

主业层面，报告要点还包括：内、外销收入分别12.5亿元、58.2亿元，同比+6.3%、+8.4%；线上渠道前三季度营收5.0亿元、同比+58.2%，是增长主引擎；北美营收40.3亿元、同比+16.3%，美国工厂产能利用率与盈利能力持续提升，欧洲受大客户去库拖累下滑6.3%；经销门店前三季度净减少146家至743家，直营净增43家至275家。机构下调2026年归母净利润预测至-2.5亿元（保险赔付四季度到账）、上调2027年预测至3亿元，看好费用效率改善、北美工厂盈利释放与保险理赔落地的利润弹性。

对酒店供应链而言，这份研报给出的坐标比较清晰：床垫这个环节，C端线上化与B端酒店集采正在走两条完全不同的路——前者高毛利高增长，后者稳体量低毛利。零压房、深睡房仍是酒店差异化竞争的抓手，供应商能否把酒店渠道从"走量"升级为"走品牌"，取决于能不能设计出与酒店分成或联名的新合作模式，而不是停留在供货关系。