富春山居度假村二拍流拍 起拍价直降5.2亿元至20.96亿元

10月10日，据阿里资产拍卖平台显示，位于浙江富阳东洲的富春山居度假村二次拍卖流拍。本次上架的是三家公司的重整投资人资格，起拍价20.96亿元，较9月首拍的26.2亿元直降5.2亿元，相当于八折。首拍于9月15日结束，26.2亿元起拍，因无人报名流拍。

据悉，竞价标的是浙江富春山居健康旅游集团、富阳富春山居休闲事业、杭州山居颐谷三家公司的100%股权，竞得者经法院裁定认可后取得重整资产控制权。高端度假资产的典型样本富春山居度假村由富阳富春山居休闲事业与浙江富春山居健康旅游集团共同持有运营，是以现代中式美学呈现的高端养生度假村。在营物业中，度假酒店共设70间客房、12栋独栋别墅及5栋四合院；配套一座丘陵茶园主题的18洞72标准杆高尔夫球场与高端球会。在营的高尔夫与酒店占地约1033亩，另有约30亩住宅用地及800亩低丘缓坡综合用地尚未开发。毗邻球场的颐养谷规划92栋、已完成约75%工程量，拟打造高端健康养老小镇。两度降价仍流拍背后的资产困局从首拍26.2亿元到二拍20.96亿元，标的在一个月内主动让利约20%，却仍未能征集到意向投资人。

这一结果折射出当前高端度假村与高尔夫综合体类重资产面临的共同难题：资产体量庞大、运营复杂度高、回本周期长，叠加重整投资人资格附带债务清理与后续开发义务，对买方的资金实力与运营能力均提出极高要求。 酒店及度假村资产不同于标准写字楼或购物中心，其价值高度依赖品牌运营与客流培育，且高尔夫、养老等配套业态受政策与用地约束较强。在文旅消费趋于理性、存量资产估值承压的背景下，单纯降价并不必然促成交易，资产质量、负债结构与可改造空间才是买方决策的核心。

重整式处置成存量盘活重要路径富春山居以"100%股权+重整投资人资格"而非单纯物业拍卖的方式上架，意味着交易方试图通过破产重整实现债务出清与资产重生，将存量重资产转化为可运营、可退出的优质标的。这一路径与近年来酒店集团处置非核心资产、文旅平台以证券化与重整手段盘活沉淀资产的逻辑一脉相承。 随着二拍流拍，标的或将进入后续变卖或继续降价程序。无论最终由产业资本还是财务投资人接手，富春山居的案例都说明：高端度假资产的下半场，比拼的不再是建设规模，而是清晰的资产边界、可落地的运营方案与真正的现金流创造能力。