雅高第三季度RevPAR同比增4.9%

雅高公布第三季度业绩。尽管法国国内外地缘政治因素带来不利影响，集团管理层依旧看好2026年剩余时段的经营表现，上调全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）预期至12.7亿至12.85亿欧元，同时上调全年每间可售房收入（RevPAR）指引，预计落在2%至2.5%区间的上沿。第三季度集团全品牌组合口径RevPAR同比增长4.9%，当季营收达15亿欧元。

分板块看，高端、中端及经济型板块RevPAR同比上涨3.2%，奢华及生活方式板块RevPAR大幅提升8.9%。集团首席财务官玛蒂娜·杰罗表示，得益于教皇利奥十四世9月25日至28日的到访，以及席琳·迪翁系列演唱会带动，法国区域酒店本季度表现亮眼。席琳·迪翁于9月12日至10月17日在巴黎举办16场演出，其中半数落在第三季度，累计接待观众约50万人次，歌手还计划于2027年在巴黎再加演10场。

杰罗介绍，法国市场贡献雅高客房收入的22%，巴黎占该部分收入约7%，巴黎大都会区占法国市场收入半数左右。巴黎及法国其他城市近期出现的社会动荡暂未体现在第三季度经营数据中；法国区域酒店退订量略有上升，但远期预订暂未出现值得担忧的信号，集团已纳入小幅冲击假设，判断负面影响有限。欧洲整体市场表现向好，运营商成功推高平均房价，叠加严格的成本管控成效，集团因此上调全年EBITDA指引。 区域表现分化。

多个核心市场以及中东地区在第三季度实现经营强力复苏；中东市场虽持续受地缘冲突扰动，但依托埃及、沙特阿拉伯、阿联酋市场的改善，区域RevPAR同比仅下滑3%。杰罗同时补充，雅高在中国市场酒店的RevPAR第三季度同样出现下滑。 业务拓展方面，第三季度雅高新开业63家酒店，新增约9000间客房。截至9月末，集团在营酒店共计5897家，客房总量885219间；储备开发项目1628家酒店，客房约27.3万间，同比增长9.5%。 资本运作同步推进。7月23日，雅高签署最终协议，将其在酒店地产分拆平台Essendi（原AccorInvest）剩余30.7%股权出售给黑石与科洛尼投资管理组成的合资主体，交易对价最高可达9.75亿欧元，其中6.75亿欧元在交割时支付，另有最高3亿欧元为业绩分成款项；交易所涉酒店将转为雅高品牌特许经营模式，合同平均期限20年，预计本年度内完成。7月28日，雅高完成4.5亿欧元回购计划的第一期，回购金额2.25亿欧元；9月2日，集团公告发行3.8亿欧元债券，到期日为2032年。

从行业视角看，雅高这份财报有两个结构性信号值得细读。第一是奢华与生活方式板块8.9%的RevPAR增速，显著跑赢高端中端经济型的3.2%。这与全球酒店业的消费分层趋势一致——高净值客群的价格敏感度低、出行频次稳定，成为酒店集团最确定的增长引擎。雅高近年持续加码莱佛士、费尔蒙、索菲特传奇等奢华品牌与Ennismore生活方式平台，本季度数据印证了这一布局的回报。 第二是Essendi股权出售的交易设计。雅高把最后30.7%的地产平台股权出手，同时保留品牌并转为平均20年期的特许经营合同，这一结构的本质是：卖掉重资产、留下稳定现金流。特许经营模式让雅高无需承担物业的资本开支与经营风险，却能锁定长约期品牌收入，这是其轻资产战略的最后一块拼图。对国内正探索"减重"的酒店集团而言，这种"卖资产、留品牌、锁长约"的组合拳极具参考价值。

中国市场则延续了温德姆、希尔顿等国际集团财报中的共同叙事——RevPAR下滑、二线城市承压。供给放量与需求恢复不均衡的矛盾在短时间内难以化解，国际集团在中国的增长引擎正在从RevPAR切换为开业规模，雅高储备客房同比增长9.5%至27.3万间，也印证了这一点：RevPAR难涨，就先把网络铺开，等待周期修复。 资本层面，回购与发债并行，显示雅高对现金流的信心。在出售Essendi股权回收最高9.75亿欧元对价后，集团资产负债表将更轻盈，而4.5亿欧元回购计划则把部分回收资金直接返还股东。整体看，雅高正在完成从"欧洲重资产酒店公司"向"全球轻资产品牌运营商"的身份切换，本季度业绩与资本运作共同确认了这一转型进入收尾阶段。