如家：携程还未进入公司董事会

　　如家宣布与携程达成融资协议，公司第一大股东可能即将易主。但如家表示，携程仍保持被动投资者身份，未进入公司董事会。

　　携程仍为被动投资者

　　5月7日，如家酒店集团（纳斯达克交易所代码：HMIN，下称如家）和携程国际有限公司（纳斯达克交易所代码：CTRP，下称携程）同时宣布，双方已签订融资协议，如家将以5000万美元的总价格，向携程发行751.45万股普通股。该笔交易完成后，携程将持有如家18.25%的股份。

　　根据如家2008年年报，公司原第一大股东——北京首都旅游集团持股数为1380.58万股，而携程此次增持后的持股数将为1440.08万股。也就是说，如果北京首都旅游集团2009年以来持股数量没有发生变化的话，携程将成为如家的第一大股东。

　　对于向携程发行股票，如家CEO孙坚在5月8日早晨召开的一季报分析师会议上表示，目前携程的身份依然是被动投资者，没有进入如家的董事会。而无论是否成为大股东，携程作为如家最大渠道合作伙伴的身份没有发生变化，如家方面也无意改变与携程的合作现状。据孙坚介绍，目前如家的业务52%来自散客会员，7%来自旅行社，仅有5%来自携程。

　　保持资金运用灵活性

　　对融资所得5000万美元的用途，如家CFO吴亦泓表示，将主要用于公司日常经营活动。部分分析师质疑，一季度末，如家的货币资金余额达到5亿元，经营性现金流量保持正数，息税、折旧及摊销前净利润（EBIDTA）也保持着同比50%的增长，是否需要额外的现金？

　　对此，吴亦泓表示，如家的财政策略一向是比较保守和谨慎的。2008年底，经济形势还不明朗，公司此举是为了获得更多资金运用的灵活性。今后，如家将会继续发展壮大，而一家连锁酒店的发展计划通常要提前四至六个月。吴亦泓还表示，公司2009年新开130至150家连锁酒店的计划没有改变。至于2010以后的计划，目前还没有确定。

　　有分析师提出，是否准备运用这笔资金回购更多公司可转换债券？吴亦泓表示，不排除这种可能性，管理层将适时作出决定。2009年一季度，如家已经回购本公司于2007年12月发行的五年期零息可转债5500万元，并取得收益1640万元。目前公司流通在外的可转债还有8.41亿元。

　　一季度业绩胜预期

　　如家在5月7日同时发布2009年一季报。公司第一季度营业收入同比增长49.1%，为5.32亿元。归属于股东的净利润为45.2万元，同比扭亏为盈，基本每股收益0.01元。2008年第一季度，公司净亏损5029万元。

　　在一季报分析师会议上，如家CEO孙坚表示，如家一季度业绩主要受到季节性因素和经济形势下滑的影响，但总的来说表现比预期的要好。由于一季度天气寒冷，又适逢中国农历新年，属于商务旅行的淡季。随着二、三季度旺季的到来，加上一季度末中国经济开始企稳，如家预计，第二季度公司经营情况将逐渐回升，预计营业收入6.1亿元至6.3亿元。

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　　有分析师询问上海举行世博会对如家的影响。孙坚对此的回答是，2010年世博会将吸引更多游客来到上海，对江浙沪都会有积极影响。但如家将从中获得的好处目前并不明确，公司管理层也更关心长期的发展，而非某些特定活动，比如2008年的奥运会或者2010年的世博会。

　　发展三大战略

　　从一季报和分析师会议的情况来看，如家目前的发展战略主要包括三方面。第一是加强特许经营酒店的建设；第二是向二、三线的中小城市扩张；第三是建立和颐酒店（H Hotel）品牌。

　　如家的连锁酒店包括租赁经营和特许经营两类。2009年一季度，公司新开的51家酒店，包括租赁经营酒店28家和特许经营酒店23家。目前在如家所有522家连锁酒店中，特许经营的有168家，这一数字比去年同期增长了一倍以上。在一季度营业收入中，尽管特许经营酒店仅占3047.2万元，但已比上年同期增加84%，而租赁经营酒店的收入增长率为47.4%。

　　孙坚表示，由于租赁经营酒店的折旧、摊销等固定成本占总成本的比重较大，入住率降低会在很大程度上影响公司的营业利润。而特许经营酒店的成本控制就相对容易一些。

　　向中小城市的扩张，是影响如家经营业绩的又一大因素。由于二、三线城市房价和入住率均较低，第一季度如家入住率由2008年四季度的84.1%下降到82.6%，每间客房营业收入（RevPAR）为130元，同比和环比分别下降7.14%和7.8%。但是，孙坚认为，公司的这一长期战略不会改变，并且随着这些市场的逐步成熟，对如家的影响将逐渐减小。

　　2008年底，如家开始实施多品牌战略，并推出中高端商务酒店品牌——和颐酒店（H Hotel）。2008年12月和2009年1月，上海和杭州分别有一家和颐酒店开门营业。但是，由于东部沿海地区，特别是上海，受到世界经济危机打击较大，这两家酒店一季度亏损400万元。孙坚表示，目前如家对和颐酒店的品牌建设比较保守，也没有明确的后续计划，但随着三、四月份市场逐渐回暖，相信今后情况会有所改善。