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华住酒店2019Q4经营数据点评

招商社服 · 2020-01-25 08:30:30

Q4经营继续承压,逆势扩张超额完成计划

事件

1 月 14 日,华住酒店公布 2019Q4 经营数据,整体入住率/平均房价/RevPAR 增长-3.0pct/0.9%/-2.7%,其中开业超过 18 个月的酒店(共3417家)同店的入住率/平均房价/RevPAR 增长-2.4pct/-2.7%/-5.4%

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1、房价大幅回落,整体 RevPAR 进一步下滑。华住酒店 Q4 整体入住率/平均房价/RevPAR 增长-3.0pct/0.9%/-2.7%,较 Q3(-3.1pct/2.6%/-0.8%)表现较弱,Q4 同店的入住率/平均房价/RevPAR 增长-2.4pct/-2.7%/-5.4%,较 Q3(-2.5pct/-1.1%/-3.8%)下降,其中入住率跌幅略收窄,房价同比大幅下滑。

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 2、经济型入住率继续下滑,房价跌幅扩大。分档次来看, Q4 华住成熟的经济型酒店同店经营数据不及 Q3,较去年回落,其中入住率下跌 3.5pct(19Q3 -3.0pct,18Q4 -1.1pct),较 Q3 进一步下滑,或因同期基数较高;平均房价下降 2.4%,跌幅扩大;最终 RevPAR 下跌 6.2%,远低于 Q3(-3.7%),且大幅低于 18Q4(+4.1%)。

3、中档入住率降幅收窄,平均房价降幅扩大。Q4 华住的成熟中档酒店同店经营数据表现逊于 Q3,其中同店的入住率下跌 0.2pct(19Q3 -1.5pct, 18Q4 -0.1pct),较 Q3大幅收窄;平均房价下降 4.4%,较 Q3(-2.2%)大幅回落;最终 RevPAR下跌 4.7%(19Q3 -3.9pct, 18Q4 +3.7pct)。

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4、四季度开业提速,待开业数创近年新高。华住Q4净增加酒店467家,较2018Q4(净开业 175 家)大幅提升,其中开业 630 家,关店 163 家。Q4 净开业酒店中,中档酒店186 家/占比 40%,加盟酒店 476 家/占比 102%。截至 2019 年 12 月底,华住拥有签约的待开业酒店 2262 家,其中中档酒店 1436 家/占比 63%,加盟酒店 2219 家/占比 98%。公司 2019 年合计开业 1715 家,关店 327 家,净开业 1388,超额完成2019 年开业 1100-1200 家的计划。

5、投资建议:华住 Q4 经营数据表现进一步回落,主要因经济消费增速放缓,商旅和休闲住宿需求回落, 同时公司经济型酒店入住率基数较高。目前酒店入住率房价双降,行业处于筑底的过程中,等待需求端经济消费回暖,供给端低效酒店出清,行业景气度有望好转。国内三大酒店龙头在行业下行期加快布局速度,看好连锁酒店业长期发展,行业回暖有望获得较大弹性,近期酒店龙头估值再度触底,中长期角度仍可布局,继续看好酒店龙头:华住/首旅/锦江/格林。

6、风险因素:宏观经济风险;消费下滑风险;开业速度不达预期。

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