万豪和海航的收购：定性定量比较

　　一、赵焕焱定性比较

　　1、收购资产和收购股权

　　万豪是整体收购，完整收购了其中拥有不动产的酒店资产。

　　海航是财务投资，是收购股权，视同于购买股票，没有收购任何不动产。

　　2、规模经营和多元化投资

　　万豪收购实现了规模经营，后台系统可以共享，节约了经营成本，客户资源可以整合。

　　海航是投资多元化，与自身经营无关。

　　二、赵焕焱定量比较

　　2016年上半年数据，单位：亿美元。

　　指标名称 /希尔顿 /喜达屋

　　1、资产总额 /258.53 /69.22

　　2、营业收入 /29.22 /12.46

　　3、毛利润 /18.61 /3.50

　　4、运营利润 /4.45 /1.65

　　5、净利润 /1.61 /1.36

　　6、市值 /220.23 /130.64

　　7、折算购买价 /260.00 /136.00

　　8、购买价资产比(%) /1.01 /1.96

　　9、购买价营收比(%) /8.90 /10.91

　　10、购买价净利润比(%)/161.49 /100.00

　　11、购买价市值比(%) /1.18 /1.04

　　(注：海航收购25%为65亿美元，折算100%为260.00亿美元)

　　三、希尔顿三季度净利润同比下降32.97%

　　2016年10月26日，希尔顿公布三季度财报中下调了全年盈利预期，三季度净利润1.87亿美元、同比2015年三季度2.79亿美元下降32.97%。过去12个月时间里，希尔顿的股价累计下跌了9.1%。

　　2016年5月19日，美国银行分析师发布酒店业的研究报告认为，始于2009年3月的膳宿行业周期已经终结。以肖恩-凯利(Shaun Kelley)为首的美银美林分析师在报告中指出，整个酒店行业都正面临着一系列压力，如企业需求表现疲软、传统酒店供大于求以及相关互联网行业所带来的压力等，其中包括Airbnb的影响等。凯利领导下的美银美林分析师团队将希尔顿、凯悦等的股票评级从买入下调到了中性。分析师预测，如果酒店股的估值朝着历史平均值的方向回落，那么这个板块可能会最大下跌40%。

　　四、赵焕焱论美国酒店业绩下降的6个原因

　　1、酒店供应增加

　　2010年至2015年，纽约市酒店客房数量上升了21%。

　　以下是酒店集团客房增加的情况：

　　2014年增加客房(万间)/2015年客房(万间)/2015年增加(万间)

　　万豪 3.9、同比+6.0% /71.5 /24

　　希尔顿3.6、同比+6.0% /69.4 /23

　　洲际 4.1、同比+3.4% /71.0 /19.4

　　喜达屋0.7、同比+2.0% /34.4233 /10.8

　　2、社会消费下降

　　2016年二季度，美国所有类别的餐饮业都下降，餐饮业的下降往往出现在整体经济衰落的前3至6个月，因此美国有人预测经济会在2017年初陷入衰退。

　　3、在线旅行社佣金上升

　　2011年起，纽约市酒店付给OTA佣金的增速是酒店收益增速的3倍。

　　4、分享经济影响

　　纽约市酒店业协会委托华盛国际的报告认为，Airbnb从2014年9月到2015年8月的运营对纽约市的酒店业和更广泛的经济层面造成了高达21亿美元的负面影响，对 2800多个就业岗位流失有直接影响。其中对纽约酒店业的收入直接影响超过4.5亿美元;纽约市、纽约州和联邦政府的税收损失超过2.26亿美元。

　　5、员工工资上升

　　如洛杉矶市议会12票支持、3票反对通过2015年7月1日起大型酒店(客房超过300间)每小时最低工资提高到15.37美元。

　　美国酒店人工成本占45.3%，年均上升4.1%。

　　6、RevPAR持续下降

　　2014年至2015年，纽约市酒店业的RevPAR就已经下降超过1%。