丽江股份前三季度归母净利润2.27亿元 同比增长18.1%

　　10月19日，丽江股份（002033）公布2026年三季报。前三季度公司营业收入为6.79亿元，同比上升2.9%；归母净利润为2.27亿元，同比上升18.1%；扣非归母净利润为2.24亿元，同比上升16.3%；经营现金流净额为2.9亿元，同比下降7.9%；基本每股收益（全面摊薄）为0.4126元。

 　　盈利增速与营收增速之间出现明显缺口。前三季度归母净利润增长18.1%，明显高于营业收入2.9%的增幅，两者相差超过15个百分点；扣非归母净利润增长16.3%，与归母净利润的差距仅1.8个百分点，说明利润的增长主要来自经营层面而非一次性损益。截至三季度末，公司总资产31.18亿元，较上年度末增长1.6%；归母净资产25.94亿元，较上年度末增长1.3%，资产规模保持小幅扩张。

 　　第三季度单季的表现与前三季度整体出现背离。7至9月，公司营业收入为2.6亿元，同比下降8.0%；归母净利润为9397万元，同比下降3.5%；扣非归母净利润为9310万元，同比下降3.8%；基本每股收益为0.171元。单季营收与利润双双转降，意味着前三季度累计的增长更多依赖上半年贡献，第三季度已成为拖累项。

 　　经营现金流的走向与利润走势不一致，值得注意。前三季度经营现金流净额为2.9亿元，同比下降7.9%，与归母净利润18.1%的正增长形成反差。对景区运营类公司而言，现金流与利润的差异通常来自税费返还、票据与往来款节奏；本期二者的背离，指向非经营性的现金项目而非主业盈利恶化。

 　　现金流量表上的两项变动印证了这一点。公司收到的税费返还较上年同期减少989.26万元，减少幅度为59.51%，公告解释为主要受留抵退税款波动影响；收回投资收到的现金较上年同期增加9.72亿元，增加幅度为1205.02%，原因是本期根据资金情况及产品情况调整理财产品结构，较上年同期收回理财产品频次增加。前者压低了现金流入，后者则在投资活动端形成大额回流，二者共同解释了经营现金流的下滑并不对应主业收缩。

 　　从业务结构看，丽江股份的主要业务涵盖景区运营与旅游产品销售，并通过投资理财优化资金使用效率。景区运营的营收高度依赖到访客流与客单价，第三季度通常是暑期旺季过后的相对平淡时段，单季营收同比下降8.0%，与季节性客流回落的节奏吻合；但在成本与费用端，折旧、人工等固定开支并不随客流同步下降，这使得单季利润降幅小于营收降幅，利润韧性高于收入韧性。

 　　把三季报放在全年维度看，前三季度营收仅微增2.9%、第三季度转降，说明公司对客流波动的敏感度仍然偏高，盈利弹性主要来自费用控制与投资收益而非收入扩张。经营现金流因税费返还减少而下滑、投资现金流因理财收回而大幅转正，这类非主业项目的摆动，会在单季数据中放大或平滑经营表现。

 　　对景区类上市公司而言，这类财报释放的信号相对清晰：主业增长趋稳、利润靠控费与投资收益对冲、单季客流回落会直接传导到收入端。丽江股份前三季度的正增长能否延续到全年，取决于第四季度客流是否回暖，以及理财收回带来的现金能否在年末形成稳定的收益贡献。