国际酒店集团财报披露，但“中东梦”先碎了

当地时间2月28日起，以色列和美国对伊朗发起的军事打击持续发酵，战火逐步蔓延至中东多国。这片原本是国际酒店集团业务增长核心引擎的区域，瞬间被蒙上战争阴影。

这场突如其来的地缘政治危机，不仅打乱了中东地区旅游与酒店市场的发展节奏，也让此前业绩表现冷暖不一的国际酒店集团，面临着新的市场挑战。

01七巨头财报全景，冷暖分化，各有攻守

先看看财报，万豪国际、希尔顿酒店、凯悦酒店、雅高、洲际酒店、温德姆酒店及度假村、朗廷七大国际酒店集团的2025年年度财报，尽显行业冷暖分化格局，各企业凭借不同战略实现攻守兼备。

万豪国际集团

2025年第四季度，万豪集团RevPAR（全球每间可售房收入）增长1.9%，其中国际市场增长6.1%，美国和加拿大市场微降0.1%。全年全球RevPAR增长2.0%，国际市场增长5.1%，美国和加拿大市场增长0.7%。

规模布局上，全年净增客房约7.36万间，其中国际市场净增约5.16万间。年底，万豪全球系统总计超过9800家酒店，近178万间客房，全球开发管线总计4056家酒店，近61万间客房，包括234家酒店，超3.5万间客房已获批开发但尚未签订合同。

希尔顿集团

第四季度希尔顿营收30.9亿美元，同比增长11%，调整后每股收益2.08美元，RevPAR（每间可售房收入）微增0.5%；全年净利润14.61亿美元，调整后EBITDA为37.25亿美元，RevPAR增长0.4%。规模扩张上，全年共新增97000间客房，净客房数量较2024年增长6.7%，筹建客房数达52万间创历史新高。

凯悦酒店集团

凯悦成财报季“黑马”，核心指标全线飘红。2025年第四季度凯悦全系统RevPAR增长4.0%，全年增长2.9%，全包式度假村领域，净套餐RevPAR在第四季度和全年分别增长了8.3%和8.6%。盈利方面，调整后EBITDA达11.59亿美元，RevPAR、规模扩张、签约量三大关键指标均超出市场预期，实现了扩张与经营效率的同步提升。

规模布局上，凯悦在2025年净客房数全年增长7.3%，不包括收购的净客房数也增长了6.7%。同时，公司已执行的管理及特许经营合同储备量达到约148,000间客房，较2024年增长7%。

雅高集团

2025年全年收入56.39亿欧元，按固定汇率计算，较2024年增长4.5%。RevPAR增长4.2%至76欧元。从季度表现来看，集团业绩逐季加快，仅四季度RevPAR就实现7%的增长，增长动能持续释放。

洲际酒店集团

洲际2025年第四季度全球整体表现平稳，全球RevPAR增长1.5%，其中欧洲、中东、非洲及亚洲区RevPAR增长4.6%；仅大中华区受市场短期调整影响，RevPAR小幅下滑1.6%，成为集团全球业务的唯一短板。盈利端，洲际2025年全年经营利润12.65亿美元，同比大增13%；总客房收入352亿美元，同比增长5%。

2025年集团在全球范围内新开业443家酒店，共计65100间客房，同比增长10%。特别是在大中华区，酒店开业和签约数量均创下历史新高。截至年底，全球在营酒店6963家，客房总数达到1026000间。

温德姆酒店及度假村

2025年温德姆全年净利润1.93亿美元，同比大跌33%，低于2024年全年的2.89亿美元。第四季度更是出现6000万美元的净亏损。美国市场成为主要拖累，当地RevPAR下滑8%，直接拉低集团整体的业绩表现。

但规模扩张上，温德姆屡创记录，全年新开业7.2万间客房，净客房数增长4%，这一增长主要由EMEA（欧洲、中东和非洲）及拉丁美洲地区（同比增长7%）驱动，而美国市场则保持1%稳定增长。筹建客房数25.9万间也刷新历史新高。

朗廷酒店集团

2025年朗廷酒店组合收入15.75亿港元，同比微降0.8%；归属溢利大幅下滑76.6%至5420万港元。但在股东回报上力度不减，朗廷全年可分派收入1.38亿港元，同比增长21.9%，末期分派3.2港仙/单位，较去年直接翻倍，在盈利承压的情况下依旧保障了投资者的收益。值得注意的是，朗廷当前负债比率仅38.0%，远低于行业平均水平。

02 分化成主旋律，行业迈入新竞争阶段

从七大国际酒店集团的财报表现中，可以清晰提炼出2025年全球酒店业的三大核心发展信号，行业不再是全员普涨的格局，而是进入了差异化竞争的新阶段，而中东地区原本的增长红利，也为行业分化添上了重要一笔。

信号一：区域分化加剧，EMEA成引擎、美市疲软、大中华区分化复苏。

全球酒店业的区域增长冷热差异显著，经济复苏、政策环境、消费需求成为左右市场的核心因素，而EMEA区域的亮眼表现，曾是2025年行业的最大亮点。沙特对多国开放电子签证、卡塔尔对95个国家免签/落地签、阿联酋推出黄金签证，叠加基础设施的完善与供给端的精准匹配，让中东成为全球商旅与休闲需求复苏的核心区域，也带动雅高、洲际等深耕企业的核心指标一路走高。

与之形成鲜明对比的是美国市场的需求放缓。2025年全球旅游增长4%的背景下，前往美国的外国游客数量却下降4.2%。美国现政府大幅扩大移民执法、加强边境审查，并对全球多国加征关税的举措，成为国际游客减少的主要原因，而这也直接给美国酒店行业带来压力。美国市场成为温德姆、希尔顿等集团业绩短板。

大中华区则迎来分化式复苏的发展特征，不同企业的市场表现差异显著。万豪凭借本土化品牌布局实现逆势生长，5月28日，万豪国际宣布与美团推出联合会员，整合双方在住宿、餐饮、本地生活等领域资源，打造涵盖酒店空间到本地生活等多元场景全方位体验，成为大中华区的增长亮点；希尔顿、凯悦等企业则持续加码在华布局，郑州航空港希尔顿逸林酒店的开业，标志着希尔顿在华运营酒店突破1000家，其还计划未来几年将中国区酒店规模扩大至2000家；凯悦则与如家签署中国区总特许经营战略协议，计划在华新开不少于50家凯悦嘉迎酒店，聚焦新兴城市长住型酒店需求。

图源：摄图网（ID：500484663）

信号二：规模集体扩张，轻资产成主流，行业迎来扩张大年。

2025年成为国际酒店行业扩张大年，几乎所有头部集团都创下新开业或筹建管线的历史记录，希尔顿、温德姆、万豪等企业尤为突出。希尔顿筹建客房数达52.05万间，较2024年增长4%，管线遍布129个国家和地区；温德姆筹建客房数刷新历史新高；万豪的全球开发管线也保持超60万间客房的规模，轻资产模式成为各大集团扩张的核心支撑。

轻资产模式凭借降低资产投入、提升扩张效率的优势，成为行业抢占市场份额的首选，各大集团均通过管理及特许经营合同的方式扩大规模，既规避了重资产运营的资金压力，也让其能够快速切入新兴市场。但规模扩张背后，企业布局逻辑也更加理性，温德姆实现了全球市场的均衡布局，凯悦则注重签约储备稳步增长，为后续扩张奠定基础，规模扩张不再是单纯“跑马圈地”，而是与市场需求、区域布局相结合的理性行为。

信号三：盈利两极分化，资本策略各有侧重，企业战略走向差异化。

七大头部集团的盈利表现呈现处明显的两级分化，凯悦、万豪、雅高、洲际实现盈利与核心指标的稳步增长，希尔顿盈利端暗藏隐忧，温德姆、朗廷则面临盈利下滑局面，盈利表现差异，本质上是企业运营效率、区域布局、战略选择的综合体现。

与之相匹配的是，各大集团的资本策略也各有侧重，成为其应对市场变化、巩固市场信心的重要手段。洲际启动9.5亿美元股票回购计划，用回购回馈股东，巩固市场信心，吸引更多投资者，为后续资本运作打下基础。朗廷在盈利承压的情况下仍加码股东分派翻倍，依托低负债的稳健财务结构，向市场传递积极信号；万豪则凭借轻资产模式的现金流优势，为规模扩张和盈利增长提供支撑。资本策略的差异化选择，反映出各大企业的发展重心与市场判断，也推动企业的战略走向进一步分化。

03国际局势动荡，酒店市场迎来大挑战

从2025年财报数据与行业表现中，为2026年全球酒店业发展勾勒出清晰轮廓，而持续发酵的中东地缘政治危机，更是让行业迎来多重挑战。

趋势一，新市场崛起与地缘风险并存，本土化运营成核心竞争力。美国市场的疲软态势料将延续，而持续发酵的中东战局，将极大冲击该区域酒店市场，原本增长引擎暂时熄火，深耕该区域的酒店集团将面临运营调整、收益下滑的挑战。

大中华区分化式复苏中，仍暗藏着不少发展机遇，成为各大集团对冲地缘风险、布局全球市场的重要阵地。在此背景下，区域布局能力和本土化运营水平，将成为各大集团竞争的核心要素，加码高增长区域、优化弱势区域布局，规避地缘风险区域，或将成为行业共识。

图源：摄图网（ID：500650487）

趋势二，轻资产扩张成主流，从“跑马圈地”到精耕细作。轻资产模式因为降低了扩张的资产投入，依旧会是2026年各大集团抢占市场份额的首选，行业也将进入规模竞速和效率比拼的双轨阶段。但2025年业绩已经证明，单纯规模扩张并带不来盈利同步增长，凯悦“扩张与效率并重”模式，成为行业发展的重要参考。

尤其是在中东局势扰动、全球市场不确定性增加的背景下，各大集团将更加注重扩张的质量与效率，行业将从“跑马圈地”转向对运营效率的精耕细作。

趋势三，盈利与资本策略分化，发展重心各有侧重。2026年，各大国际酒店集团的盈利与资本策略将持续分化，企业的发展逻辑进一步拉开差距，形成不同的战略方向，而地缘政治风险的应对，也将成为策略制定的重要考量。

部分企业将继续坚持“规模与盈利双优”的发展路径，以凯悦为标杆，平衡扩张速度与经营效率，聚焦核心市场打造竞争优势，对冲中东、美国等市场的风险；部分企业将放缓扩张节奏，重点优化弱势市场布局，提升运营效率，解决规模与盈利失衡的问题，同时谨慎调整中东区域业务布局；还有部分企业将依托稳健财务结构，推进业务调整与战略升级，逐步修复盈利水平，同时通过差异化的资本策略巩固市场信心，抵御市场不确定性。

04 写在最后

2025年的全球酒店业，是行业格局深度调整的一年，也是行业正式迈入差异化竞争全新阶段的一年。

七大头部酒店集团的业绩表现，既是全球消费需求与区域经济复苏节奏的直观映射，也彰显了企业战略布局与运营能力的核心价值，而中东地区的短暂高光，也让行业看到了区域市场的潜力与不确定性。

站在2026年的行业起点，全球酒店业不仅面临着区域分化、盈利失衡的内部挑战，更遭遇了中东地缘政治危机的外部扰动，行业竞争不再是单一维度的规模竞速，而是区域资源整合、运营能力升级、资本策略适配的综合较量。对于各大国际酒店集团而言，唯有找准自身定位、适配市场节奏，才有可能在分化格局中站稳脚跟，把握行业新一轮的发展机遇。

而中东局势的后续走向，也将成为影响2026年全球酒店业发展的重要变量，考验着各大集团的应变与布局能力。